【2025一季报点评/吉利汽车】Q1业绩符合预期，台州宣言持续深化落地

| 投资要点 | | --- | 公告要点： 公司2025Q1单季度营收725.0亿元，同比+24.5%；归母净利润56.7亿元，同比+263.4%。高于业 绩预告中值，表现符合我们预期。 Q1业绩符合预期： 会计准则方面Q1吉利已实现领克并表，2024Q1同期数据已进行重列。1） 营收： 公司Q1实现 总销量70.4万台，同环比分别+48.0%/+2.5%；单车ASP为10.3万元，同比-15.8%，原因为价格 竞争影响&单价较低的吉利主品牌销量占比同比+3.6pct。 2）毛利率： 2025Q1毛利率为 15.8％，同比+0.2pct，改善主要原因为规模效应&新能源产品盈利能力增强。 3）费用率： 25Q1销售/研发/行政费用率分别为5.0%/4.6%/2.0%，同比分别-2.1/0.0/-0.5pct。费用管控效果显 著。 4）其他收益： 25Q1公司其他收益35.9亿元，同环比分别+753.4%/+1613.1%，主要为汇兑 损益贡献。 5）净利润： 剔除其他收益&股份支付费用后公司Q1净利润为24.4亿元，同比 +84.3%。公司整体单车盈利为0.29万元，同比+59.1%。规模效应&一个吉利战略下 ...