【重磅深度】福耀玻璃系列专题报告（五）：汽车玻璃在智能化浪潮下的新机遇

未经许可，不得转载或者引用。 投资要点 汽车玻璃是具备持续升级能力的优质零部件赛道。 随着电动化和智能化的发展以及消费升级，汽车玻璃产品正处在持续升级的过程当中，在传统 遮风挡雨的基础功能上，汽车玻璃逐渐延伸出了隔热、隔音、可加热、憎水、调光、天线、轻 量化、HUD前挡以及全景天幕等功能。福耀的收入结构中，高附加值产品的占比也在同步持续 提升，推动着公司汽车玻璃产品单平米价格的持续增长。根据我们的测算，福耀汽车玻璃产品 单平米价格从2012年的131.06元/平方米持续提升至2024年的229.11元/平方米，复合增长率为 5%，近三年的复合增长率则更高，为8%。 电动化周期：天幕玻璃为核心，前挡+边窗同步升级。 风险提示： 原材料及能源成本上涨超预期；海运费价格上涨超预期；业务及客户拓展不及预 期；汽车玻璃产品升级不及预期。 这一阶段的汽车玻璃升级主要表现在天幕玻璃、HUD前挡以及双层边窗等几个主要方向。其 中，全景天幕（兼顾美观和性价比，逐步替代传统天窗）相比于传统天窗面积更大，且通过镀 膜来额外增加隔热等功能也进一步推高了天幕玻璃的价值量；相比于传统前挡，HUD前挡采用 了楔形PVB夹层，使得前挡风价值 ...