国泰海通｜银行：重视行业配比修复带动的估值提升

大力推动中长期资金入市，利好增量资金流入银行板块。 一是受险资权益类投资比例上限上调、长期投资 试点扩围，以及年内可能仍有降准降息使无风险利率进一步下行等影响，或有更多长线资金流入红利板 块。另一是公募基金改革对基金考核模式的指引，或带动产品行业配比向业绩基准收敛。 25Q1 末主动型 公募基金重仓银行股仓位仅 3.25% ，而沪深 300 和中证 800 指数中银行业权重分别为 13.67% 和 10.76% ，大幅欠配，配比再平衡将带动资金积极流入板块。 个股方面建议两条投资策略： 一是优质地区城商行，主因规模高增份额提升、负债端成本改善空间更大可 支撑息差、资产质量安全边际厚、净利润保持一定增速确定性高。二是自 24Q4 起已呈现出存贷款修复迹 象、指数中权重占比和基金仓位占比差距较大的股份行。 报告导读： 4月金融数据略低于预期但已成过去式，5月一揽子金融政策和中美贸易关系缓 和均利好经济预期回升向好。监管大力推动中长期资金入市，利好增量资金流入银行股。 4 月信贷增量小月更小，社融和 M2 低基数下增速回升。 4 月新增信贷仅 2800 亿元，结构上以票据贴现 为主，符合开门红后信贷小月的季节性特征 ...