【2025年一季报业绩点评/零跑汽车】Q1毛利率表现大超预期，新车周期强劲

| 投资要点 | | --- | 未经许可，不得转载或者引用。 公告要点： 公司2025Q1收入为100.2亿元，同环比分别为+187.1%/-25.6%；单季度权益持有人应占净亏损 为1.3亿元（2024Q1为-10.1亿元，2024Q4为0.8亿元）。 2025Q1公司毛利率大超预期。 1）Q1公司营收同比大幅改善。 公司Q1实现销量8.8万辆，同环比分别+162.1%/-27.6%，环比 受季节性影响有所下滑，同比大幅增长。公司整体ASP环比+2.8%至11.4万元。 2）Q1毛利率表 现远超我们预期。 公司Q1单季度毛利率为14.9%，创历史新高，同环比分别+16.3/+1.6pct，环 比改善的主要原因为持续推动自研降本&战略合作的推进。 3）费用率同比改善显著。 公司Q1 销 售 / 管 理 / 研 发 费 用 率 分 别 为 6.1%/3.8%/8.0% ， 同 比 分 别 -6.2/-0.1/-6.9pct ， 环 比 分 别 +1.0/+1.1/+1.3pct。渠道方面，截至2025年3月底，本公司已布局了销售门店756家，服务门店 449家，覆盖279个城市。2025年公司将持续深化在一二 ...