财政仍有提速空间——4月财政数据点评（申万宏观 · 赵伟团队)

摘要 事件： 5月20日，财政部公布2025年前4月财政收支情况。前4月，一般公共预算收入80616亿元，同比下 降0.4%；前4月，一般公共预算支出93581亿元，同比增长4.6%。 广义财政支出延续提速，或主因政府债务融资支撑。 2025年4月，一般财政收支差-1.3万亿元，规模高于 2020-2024年同期平均为-0.6万亿元，或指向国债、新增一般债等资金对一般财政支持形成有效支撑。当 前国债净融资发行进度明显快于过往。截至5月16日，国债净融资规模达2.4万亿元，发行进度49.4%，明 显高于2024年同期的20.9%。 新增专项债发行进度依然偏慢，后续仍有提速空间。 4月政府性基金支出提速或主因土地出让收入拖累 缓解。地产销售增速仍处低迷态势下，土地出让收入能否持续修复仍需跟踪。当前新增专项债发行进度 依然偏慢，仍有提速空间。截至5月16日，新增专项债发行规模发行进度31%。后续若收入修复态势放 缓，新增专项债或可加速发行支撑较高支出增速。 "增量政策"拉开序幕，金融政策已然先行，后续财政支出节奏及投向或是焦点。 关税"暂缓期"亦是既定 政策加快落地、增量政策加强储备的窗口期。财政一方面关注债务发行 ...