小鹏汽车 | 2025Q1亏损大幅收窄 AI智能生态加速【民生汽车 崔琰团队】

0 1 事 件 概 述 利润端： 毛利方面， 2025Q1 汽车业务毛利为 15.1 亿元；汽车业务毛利率为 +10.5% ，同比 / 环比分别为 +5.0pts/+0.5pts 。 2025Q1 总毛利为 24.6 亿元， 2025Q1 毛利率为 +15.6% ，同比 / 环比分别为 +2.7pts /+1.1pts 。 2025Q1 整体毛利率变化的主要原因为 1 ）销量增长带动整车成本的持续下降与规模经济效益所致 2 ）部分增 长被产品升级导致的存货减值准备和采购承诺亏损所抵消。 ► 费用稳健改善 业绩展望向好 费用端： 2025Q1 研发费用为 19.8 亿元，同比 / 环比为 +46.7%/-1.3% 。 205Q1 研发费用率为 12.5% ，同 比 -8.1pts ，环比持平。 2025Q1 销管费用为 19.5 亿元，同比 / 环比分别为 +40.2%/-14.5% ，同比增加的主 要由于销量增加导致加盟店佣金增加，环比下降主要由于营销和广告费用开支减少， 2025Q1 销管费率为 12.3% ，同比 / 环比为 -8.9pts/-1.8pts 。。 渠道端： 截至 2025Q1 ，公司拥有 ...