► 本周行情 ：汽车板块本周表现优于市场 本周（ 2 月 2 日 -2 月 8 日） A 股汽车板块 +0.66% ，在申万子行业中排名第 11 位，表现优于沪深 300 （ -0.61pcts ）。细分板块中，商用载客车、 乘用车、汽车零部件、汽车服务、摩托车及其他分别上涨 4.33% 、 1.11% 、 0.53% 、 0.39% 、 0.01% ，商用载货车 -0.58% 。 ► 本 周观点： 本月建议关注核心组合 【 吉利汽车、小鹏汽车、比亚迪、伯特利、拓普集团、新泉股份、春风动力 】 。 ► 投资建议 乘用车： 各地陆续开启 2026 年以旧换新补贴，叠加春节后车展前新车陆续推出，汽车销量有望企稳回升，建议关注乘用车需求底部的左侧机会，推荐 【吉利 汽车、小鹏汽车、比亚迪】 ，建议关注 【江淮汽车】 。 零部件： 1 ） 智能化： 推荐智能驾驶 - 【伯特利、地平线机器人、科博达】 ， 智能座舱 - 【继峰股份】 ； 2 ） 新势力产业链： 推荐 H 链 - 【星宇股 份、沪光股份】 ； 推荐 T 链 - 【拓普集团、新泉股份、双环传动】 ； 3 ） 出海链： 推荐 【爱柯迪、中鼎股份】 ； 4 ） ...

01 事件概述 公司发布1月产销快报，1月新能源汽车批发销售21万辆，同比-30.1%，环比-50.0%；新能源乘用车批发销售20.5万辆，同比-30.7%，环比-50.5%。分品牌看，1月王朝海 洋、腾势、方程豹、仰望销量分别17.8万辆、21,581辆、6,002辆、413辆。 02 分析判断 ►1月批发环比下降明显 。 公司1月新能源乘用车批发销售20.5万辆，同比-30.7%，环比-50.5%，相较 2025 年下降明显。1月，插混乘用车销售12.2万辆，同比-28.5%，环比-23.7%；纯电乘用车销 售8.3万辆，同比-33.6%，环比-56.3%。分品牌看，王朝海洋销量17.8万辆，腾势/仰望/方程豹销量分别2.1/0.04/0.6万辆，合计2.8万辆，占比13.3%，高端化加速突破。 ► 方程豹钛7热销势头延续 高端化突破进入新阶段。 截至2026年1月，方程豹品牌累计销量突破30万辆，其中钛7单车型销量已达10万辆，位列新势力品牌增速第一，成为比亚迪品牌高端化战略的关键增长极。公司近期高 端化品牌作出众多调整，比亚迪腾势品牌此前初步完成管理层调整，旨在强化品牌体系化建设，突破高端化瓶颈。比亚 ...

Core Viewpoint - The January 2026 performance of the new energy vehicle market was relatively flat, but new forces in the industry showed better year-on-year performance compared to the overall market [3]. Group 1: January Delivery Data - Leap Motor delivered 32,059 vehicles in January, a year-on-year increase of 27.4% but a month-on-month decrease of 31.9% [2]. - Li Auto delivered 27,668 vehicles, down 7.5% year-on-year and down 37.5% month-on-month [7]. - NIO delivered 27,182 vehicles, marking a significant year-on-year increase of 96.1% but a month-on-month decrease of 14.2% [6]. - Zeekr delivered 23,852 vehicles, with a year-on-year increase of 99.7% and a month-on-month decrease of 9.3% [8]. - Xpeng delivered 20,011 vehicles, down 34.1% year-on-year and down 38.0% month-on-month [5]. - Xiaomi delivered over 39,000 vehicles in January [8]. Group 2: Market Performance Analysis - The total retail market for narrow passenger cars in January was approximately 1.8 million units, a month-on-month decrease of 20.4% but a slight year-on-year increase [3]. - The new energy vehicle retail market is expected to reach 800,000 units, with a penetration rate of 44.4% [3]. - The five sample new force car companies (excluding Xiaomi and Aion) delivered a total of 130,772 vehicles, a year-on-year increase of 17.5% but a month-on-month decrease of 28.0% [3]. Group 3: Company-Specific Insights - Leap Motor's growth is attributed to strong product offerings like the C10 and B01, with plans to launch new models in 2026 [4]. - Xpeng's delivery decline is noted, but the company plans to launch multiple new models in 2026 [5]. - NIO's delivery increase is supported by strong sales of the ES8 and new software updates enhancing user experience [6]. - Li Auto's stable sales are backed by the L series, with ongoing expansion in the charging infrastructure [7]. - Zeekr's growth is driven by the success of the 7X model and plans for new model launches [8]. Group 4: Industry Trends - The smart driving technology is accelerating, with companies like Xpeng and Huawei leading the charge in promoting intelligent driving features [9]. - The industry is expected to see a shift towards more affordable smart driving solutions, enhancing competitiveness against joint venture brands [9]. - The rise of intelligent capabilities is becoming a critical factor in competition among automakers, with a focus on autonomous driving and user acceptance [10].

01 事件概述 公司 发布 2026 年 1 月销量公告，当月总销量 270,167 辆，同比增长 1% 。品牌方面，吉利品牌销量 217,438 辆，同比下滑 3% ；银河车型销量 82,990 辆，同比下滑 11% ；领克品牌销量 28,877 辆，同比下滑 4% ；极氪品牌销量 23,852 辆，同比增长 100% 。新能源板块中，纯电动汽车销量 68,012 辆，同比下滑 15% ；插电式混动 车销量 56,240 辆，同比增长 37% 。出口市场销量 60,506 辆，同比增长 121% 。 02 分析判断 ►主流品牌阶段性调整 高端品牌高增引领增长。 吉利与领克两大主流品牌销量同比分别下滑 3% 和 4% 。极氪品牌以 100% 同比增速成为增长核心，印证高端产品矩阵的市场接受度持续提升。银河品牌顺势切入大 型 MPV 高端市场，与极氪形成不同定位、不同动力的产品协同，"主流品牌筑牢基盘、高端品牌突破向上"的全球品牌矩阵逐步落地 。 ►新能源结构分化插混出口双增托底。 新能源板块呈现差异化发展态势，插电式混动车同比增长 37% ，精准匹配市场低油耗、续航无焦虑的核心需求，成为新能源板块增长主力；纯 ...

Core Insights - The RoboX industry is approaching a commercialization inflection point, driven by strong policy support, increasing demand for cost-effective and safe autonomous driving solutions, and significant reductions in core component costs [2][6][11]. Group 1: RoboX Overview - RoboX encompasses various forms of autonomous driving applications, including Robotaxi, Robovan, and Robotruck, designed to adapt to different transportation scenarios through modular design [8]. - The industry is experiencing rapid advancements in technology, with the penetration rate of L2 and above autonomous features in passenger vehicles expected to exceed 90% by 2030, significantly driving down costs for key components like LiDAR and computing chips [9][11]. Group 2: Robotaxi Insights - Robotaxi is projected to achieve an operational cost of $0.2 per kilometer by 2027, a 50% reduction compared to traditional ride-sharing platforms, primarily due to the remote safety operator model and economies of scale [3][17]. - The global Robotaxi market is expected to reach a valuation of $352.6 billion by 2035, with the Chinese market anticipated to grow from $200 million in 2025 to $179.4 billion by 2035, indicating strong growth potential [23][28]. Group 3: Robovan Insights - The demand for Robovan is driven by labor shortages and high costs in last-mile delivery, with its capabilities making it a key solution across e-commerce, retail, and food delivery sectors [4]. - The cost of Robovan is expected to drop significantly, from 500,000-600,000 yuan to around 20,000 yuan, due to economies of scale and increased penetration of L2 and above features in passenger vehicles [4][11]. Group 4: Robotruck Insights - Robotruck applications are expanding from closed environments to long-haul logistics, with a market potential reaching hundreds of billions, focusing on stable freight demand and high operational value [5]. - The adoption of "virtual drivers" in Robotrucks is expected to significantly reduce the operating costs of electric trucks, enhancing their commercial viability [5]. Group 5: Policy Support - Since 2020, the Chinese government has implemented numerous policies to support the development of intelligent connected vehicles, establishing a robust regulatory framework for the industry [11][13]. - By 2025, 17 national-level testing demonstration zones have been established, with over 32,000 kilometers of testing roads opened, facilitating the transition from technology validation to commercial operation [11][13]. Group 6: Investment Recommendations - Companies involved in autonomous driving solutions and operations are expected to benefit directly from the commercialization of RoboX, with a projected rapid increase in penetration rates between 2026 and 2027, unlocking a market potential of hundreds of billions [6][28]. - Recommended companies include WeRide, Cao Cao Mobility, and XPeng Motors, with a focus on intelligent component manufacturers like Horizon Robotics and Bertelson [6].

公司披露2025年度业绩预盈公告，预计2025年实现归母净利润4.10~4.95亿元，同比扭亏为盈。 0 2 分 析 判 断 ► 2025Q4业绩超预期 座椅全球化加速 根据公告，预计公司2025Q4实现归母净利润1.59~2.44亿元，同比扭亏为盈、环比+63.6%~+151.0%，业绩超预期。分析原因如下：1）2024H2公司对欧洲产地人力资源配 置进行优化，促进2025年人力成本持续下降；2）2024年公司将继峰欧洲业务整体并入格拉默，大幅降低公司在欧洲区域的经营成本、提高欧洲区域盈利能力；3）2024年 公司处理了亏损的美国TMD子公司，因此2025年不再对公司业绩产生负面影响；4）2025年座椅业务产能持续建设、在手订单陆续量产，预计2025年座椅营业收入超过50 亿元、同比增速超60%，收入放量促进规模效应显现、盈利能力提升，带来约1亿元的归母净利润释放。 0 1 事 件 概 述 ► 智能电动突围 座椅市场空间广阔 截至2026年1月29日，公司累计乘用车座椅在手项目定点25个，其中2025H1乘用车座椅业务实现营收19.84亿元，归母净利-0.63亿元，展望未来利润率有望随规模效应显现 而提升。 ...

01 事件概述 公司披露 2025 年年度业绩预告，公司预计 2025 年实现归母净利润 9.6-10.3 亿元，同比增长 41.9%-52.2% ，其中"资产处置收益"预计税前利润约 8.5 亿元；预计实现扣 非净利润 2.7-3.2 亿元，同比下降 52.8%-43.9% 。 02 分析判断 ► 资产 处置收益增厚表观利润 摩托车销售额同比下滑致经营利润承压 根据测算， 公司20 25Q4归母净利润中枢约为6.8亿元，同比+221.4%，环比+1223.5%，公司 扣非净利润中枢 约为0.15亿元，同比-87.6%，环比-64.3%。扣除非经常性 损益后的净利润同比下降，主要原因系报告期摩托车销售额同比下滑：根据中国摩托车商会数据，公司2025年摩托车累计销量38.6万辆，同比-12.3%，其中250cc+摩托 车累计销量11.4万辆，同比-10.5%。 ► 摩托车：产品定义能力持续提升 中大排摩托车出口增速稳健 产品端： 公司产品定义能力提升明显，2025H1公司推出赛800RS、追900等高端车型，一经上市便受追捧，鸿250CITY、鸿150S等运动踏板车型亦备受关注，展现了良 好 的大排量车型硬实力 ...

收入端： 2025 年营业总收入同比增长 10.19% ，近 6 年持续攀升，主要受益于销量增长与产品结构升级，全年单车收入达 16.83 万元，同比提升约 4,400 元，续创历史 新高。利润端：归母净利润与扣非归母净利润同比分别下滑 21.71% 、 36.48% ，核心系公司加速构建直连用户的新渠道模式，同时加大新车型、新技术上市宣传及品牌 提升投入，短期费用增加对利润形成压制。资产结构：总负债同比下降 0.76% ，归属于股东的所有者权益同比增长 11.32% ，财务状况稳健。 ► 产销结构双优，海内外市场协同发力。 销量端同比增长 7.33% ，产品矩阵分层布局成效显著：哈弗、欧拉聚焦 10-20 万元主流区间筑牢基盘，坦克、魏牌攻坚中高端市场，坦克品牌在 30 万元以上价格带的车 型销量占比高达 38.5% 。新能源业务成核心增长引擎，全球销量同比 +25.44% ，国内新能源乘用车渗透率达 51.5% 。海外市场逆势高增 11.68% ， 12 月单月超 5.7 万 台；布局升级为全产业链深耕，巴西工厂投产、乙醇插混车型本地化突破，澳洲市场位列中国品牌第一，坦克 700 在中东树立高价值形象，后 ...

► 本周行情 ：汽车板块本周表现弱于市场 本周（1月26日-2月1日）A股汽车板-5.2%，在申万子行业中排名第29位，表现弱于沪深300（+5.9pct）。细分板块中，商用载货车上涨1.9%，商用载客 车、乘用车、摩托车及其他、汽车零部件、汽车服务分别-3.3%、-5.3%、-5.5%、-5.8%、-6.7%。 ► 本 周观点： 本月建议关注核心组合 【 吉利汽车、小鹏汽车、比亚迪、伯特利、拓普集团、新泉股份、春风动力 】 。 ► 特斯拉战略大转型： Model S/X 停产，全力转向 AI 。 华尔街见闻 1 月 29 日报道，特斯拉宣布将永久停产 Model S 和 Model X 车型，以腾出加州弗里蒙特工厂产能用于建立年产百万台的 Optimus 生产线。 公 司预计 2026 年资本支出将超过 200 亿美元，重点投入算力基础设施、电池供应链及 AI 芯片的研发建设。中期来看，特斯拉量产进程与技术路线迭代或仍是 核心主线，宇树科技等国产机器人主机厂即将密集进入 IPO 阶段，有望成为板块强事件催化。客户维度：重视特斯拉确定性主线 + 其他核心主机厂重大更新； 产品维度：看好灵巧手、 PC/ABS ...

0 1 事 件 概 述 公司发布 2025 年度业绩预盈公告 ，预计 2025 年归母净利润 0.75 至 1.1 亿元，扣非归母净利润 0.28 至 0.41 亿元，同比扭亏为盈。 0 2 分 析 判 断 ► 2025Q4 业绩超预期 降本增效措施初显成效 2025Q4公司归母净利润0.75至1.10亿元，同比+2.90至3.25亿元，环比+1.38至1.73亿元；扣非归母净利润0.28至0.41亿元，同比+2.95至3.08亿元，环比+1.58至1.72亿元。 公司2025年扭亏为盈，主要原因系：①公司的前期投入和研发成果得到了有效释放，以域控制器产品为代表的新产品阵营收入快速放量，持续升级迭代的原有产品阵营收获 了更多的客户和项目机会，推动公司收入规模进一步扩大；②降本增效措施初显成效。2025年公司将降本增效作为重要经营指引之一，通过AI工具应用、国产替代、智能制 造等方式，使各项成本和费用得到了有效控制，毛利率有所提升，期间费用率显著下降。 0 3 投 资 建 议 公司为国内少数能实现覆盖智能驾驶电子产品、研发服务及解决方案、高级别智能驾驶整体解决方案的企业之一，持续受益智能电动化进程。预计公司20 ...