苦尽甘来，小鹏要变展翅“大鹏”？

以下文章来源于海豚投研 ，作者海豚君 海豚投研 . 有灵魂的思考、有态度的研究。 来源 | 海豚投研 小鹏汽车于北京时间2025年5月21日港股盘后、美股盘前发布了 2024 年一 季度财报。一季度财 报表现都在预期之中，但二季度指引是呈现边际改善的，从实际表现来看： 1）卖车毛利率仍然站上了低双位数，环比继续改善： 虽然本季度卖车单价还在下滑（主要低价 小车Mona M03占比提高+清老款库存降价），但卖车毛利率因为M03和P7+的热销带来的规模效 应释放，仍然站上了低双位数10.5%的水平，环比继续提升0.5个百分点，也要略超市场10%的预 期。 2）二季度销量指引符合预期： 二季度销量指引10.2-10.8万辆，隐含5/6月平均月销3.4万-3.7万 辆，相比4月实际销量3.5万辆基本算是持平， 主要由于大产品周期在三季度才能开启，二季度这 样的销量指引也还可以。 3）收入预期隐含的卖车单价在环比回升： 收入预期隐含的卖车单价15.8万元，还继续环比回升 0.5万元，仍然是呈现边际改善趋势，主要由于车型结构中更高价的改款G6&G9占比的回升。 4）三费控制较合理，Non-GAAP经营利润由于其他收入贡献 ...