国泰海通｜固收：存款利率调降，资金未必出表

更多国泰海通研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 我们预计此轮存款利率调降对资金出表的扰动有限，资金面再度回到一季度的紧张状态概率不大。 今年一 季度资金面的异常收紧是同业负债提价、比价效应、政策调控等多因素共振的结果。就此轮存款利率调降 而言，一方面，近两轮大行存款利率调降后的次月，存款同比涨幅最多只是少增了五千亿元左右。 考虑到 今年 4 月大行个人和单位存款同比涨幅已回升到 5.9 万亿元，而一季度各月整体低于 4.5 万亿元，即使 出现相同程度的存款流失，资金面也难以重现一季度的紧张局面。 另一方面，当前理财产品恰逢业绩比较 基准密集下调期，叠加理财净值化整改逐步推进，预计理财相对存款的吸引力将有所下降。在当前行情 下，我们认为票息策略继续占优， 考虑到部分资金或从存款流向理财，高等级短久期信用债或受益。 风险提示： 流动性超预期收紧；经济修复大幅加速；债券供给放量。 文章来源 本文摘自：2025年5月22日发布的 存款利率调降，资金未必出表 唐元懋 ，资格证书编号： S0880524040002 藏 多 ，资格证书编号： S0880525040116 报告导读： 低利率趋势下，存款规模对存款利 ...