【广发宏观王丹】利润增速较快的主要是四类行业

第二， 关税临时扰动和内需建筑需求仍偏弱是主要背景。（ 1 ）量价均有一定拖累， 4 月规上工业企业增 加值同比较 3 月放缓 1.6 个点， PPI 同比较 3 月降幅扩大 0.2 个点。（ 2 ）工业增加值为何放缓？一个 线索是出口交货值同比较 3 月回落 6.8 个点，即关税扰动或是主因之一。（ 3 ）价格端 PPI 同比在 3-4 月连续回调，其中国内定价的煤炭和钢铁、全球定价的原油链对价格均有较明显拖累，前者或受建筑业需求偏 弱影响；后者或受关税影响。 广发证券 资深宏观分析师 王丹 bjwangdan@ gf.com.cn 广发宏观郭磊团队 摘要 第一， 4 月规上工业企业营收增速较前值小幅放缓。 1-4 月规上工业企业营收累计同比增长 3.2% ，略低 于前值的 3.4% ；推算营收单月同比增速为 2.6% ，低于 1-2 月同比的 2.8% 和 3 月的 4.2% 。 第三， 利润表现和营收不同， 4 月属于连续第二个月小幅改善。 4 月规上工业企业利润同比增长 3.0% ， 高于 3 月的 2.6% ，以及 1-2 月的 -0.3% 。从"量、价、利润率"三因素拆解看，主要是营收利润率同比 ...