【招商电子】英伟达（NVDA.O）FY26Q1跟踪报告：本季H20禁令影响弱于预期，Q2营收指引为450亿美元

点击招商研究小程序查看PDF报告原文 事件： 英伟达发布FY26Q1季报，本季营收440.62亿美元，同比+69.18%/环比+12.03%，剔除H20相关 费用影响后毛利率为71.3%，按剔除影响后同比-2.2pcts/环比-7.6pcts。综合财报及交流会议信 息，总结要点如下： 评论： 1、FY26Q1营收符合指引预期，H20禁售费用影响低于公司预期。 FY26Q1营收440.62亿美元，同比+69.18%/环比+12.03%，超指引预期（430亿美元）； FY26Q1 non-GAAP毛利率为61%，剔除H20相关费用影响后为71.3%，按剔除影响后同 比-2.2pcts/环比-7.6pcts，毛利率下降主要系H20带来的45亿美元费用影响；非GAAP运营费用 增长6%，系薪酬及员工增加。4月5日英伟达接到美国政府通知，表示H20出口到中国市场需要许 可证，公司在FY26Q1因H20产品库存过剩和采购义务而产生45亿美元的费用，由于部分原材料可 以重复使用所以45亿美元费用低于公司预期，FY26Q1 H20产品营收为46亿美元，在FY26Q1无法 额外交付约25亿美元的H20产品。 2、数据中心部门网 ...