国泰海通｜宏观：全球变局：锚定“确定性”——2025年中期宏观经济展望

我们认为下半年宏观政策继续边际加码，尤其是 7 月以后。财政政策有希望继续边际加码。同时下半年 或进一步全面降息。 风险提示： 国际方面，特朗普贸易政策反复变化、美联储降息幅度低于预期、市场对美国财政不可持续 的担忧再次发酵；国内方面，地产尾部风险上升、居民资产负债表修复进度不及预期。 文章来源 全球进入货币体系重构时代： 全球经济体系重构的根源在于信任基础的变化，基于国际关系变化的信任 下降，会导致整个全球货币体系继续分化，重塑资产价格。"去美元化"确实在缓慢进行，主要是非经济因 素主导，尤其是国际关系变化、各国信任度的下降。在这个背景下，黄金的长期牛市需要站在更长历史维 度看待。 各国之间信任度变化的趋势很难改变，这也决定了本轮黄金的牛市是长期的、历史性的变化。 本文摘自：2025年5月30日发布的 全球变局：锚定"确定性"——2025年中期宏观经济展望 梁中华 ，资格证书编号： S0880525040019 汪 浩 ，资格证书编号： S0880521120002 黄汝南 ，资格证书编 号： S0880523080001 应镓娴 ，资格证书编号： S0880525040060 李林芷 ，资格证书编号： S ...