2025年下半年食品饮料行业展望｜趋势分化，内需消费擎动发展

社零持续回暖，大众消费品呈现复苏趋势 2025年3月社零总额同比增加5.9%，人均可支配收入累计实际同比增加5.6%；食品CPI同比下滑 1.4%，带动整体CPI同比下滑0.1%；全国二手房市场价格呈显著分化格局，交易量整体承压。食品饮 料板块处于较低估值水平。白酒、啤酒销量相对承压；调味品价格指数回升，3月达到近一年以来的 最高值，佐证了餐饮行业的复苏；乳制品的价格小幅回升；大众餐饮消费提振明显，餐饮美食卡券 均价提升。 ▲图表1： 3月社零消费总额同比增速为5.9% 资料来源：国家统计局，Wind，野村东方国际证券 ▲图表2： 餐饮收入及商品零售增速同比情况 资料来源：国家统计局，Wind，野村东方国际证券 ▲图表3： 人均可支配收入同比回升 资料来源：国家统计局，Wind，野村东方国际证券 ▲图表4： 食品消费价格指数同比下滑明显 资料来源：国家统计局，Wind，野村东方国际证券 品类拓展与渠道多元化趋势 （1）存量市场靠延展性品牌抢夺份额：高端白酒通过年份酒和系列酒持续优化产品结构，拓展消费 群体，地产白酒向上抢夺全国性次高端白酒的份额； （2）打造全品类产品矩阵成为对冲主品下滑风险的普遍手段：细分赛 ...