【广发宏观郭磊】经济呈现哪些基本特征：5月PMI的整体分析

广发证券首席经济学家 郭磊 guolei@gf.com.cn 摘要 5月31日，5月PMI数据公布，数据呈现出一系列特征： 特征一： 已经出来的三个 " 软指标 " （ EPMI 、 BCI 、 PMI ）在指向上基本一致： 4 月经济因为关税扰动出现回踩， 5 月关税缓和叠加一揽子金融政 策，经济环比再度好转。 特征二： 经济整体仍属 " 弱企稳"。 EPMI 环比上行 1.6 个点，但 51.0 的读数仍是历史同期第三低； BCI 环比小幅上行 0.2 个点，读数仍低于去年同 期；制造业 PMI 环比小幅上行 0.5 点，读数仍在 50 以下；非制造业 PMI 甚至低于前值。 特征三： 从绝对景气度和环比变化幅度来看，中游装备制造业领先，其次是下游消费品，上游原材料行业最差。我们理解应和中游的机电产品出口占比较高 有关，从而对外贸环境的边际变化较为敏感；同时今年 " 两新 " 政策红利对中游行业影响也较为集中。 特征四： 新出口订单环比上行 2.8 个点，幅度明显大于内需订单的变化。反映了中美日内瓦联合声明后，出口出现一定修复。在出口订单反弹的带动下，企 业生产和采购有不同程度回升。 特征五： 价格尚未完 ...