张瑜：过去两年对黄金的思考历程

点击关注【张瑜旬度纪要系列】 各位投资朋友好，本次旬度我们聚焦黄金。简单回顾过去几年我们对黄金的观点： 2023 年 12 月，我们坚定提 出十年级别战略看多黄金，至今一共发布过 4 篇深度报告，每一篇都针对市场的困惑，提出了一些新框架、新 指标、新思考。 报告1：战略看多黄金（2 0 23年12月） 2025 年 3 月，黄金触及 3000 美元 / 盎司，市场普遍认为金价基本见顶。但我们继续坚定看多， 2025 年 3 月发 布报告 《 黄金 " 狂想曲 "—— 五种极端情形下的金价推演 》 ， 通过假设五种极端情形（例如新兴市场增持黄 金、加密资产崩塌导致资金向黄金转移等）对金价弹性进行极致推演，主要是为了帮助市场打开固化思维。我 们认为市场对黄金的尾部弹性是认识不足的， 在真正的秩序重构期，黄金的上涨空间会大超预期 。我们在本 篇报告中提出的价格并不是我们认为的目标价，而是想给市场一个启发，即在真正极端的情况下（哪怕这些极 端情况只演绎了 10% ），金价都可能远远超过我们的想象。 报告4：黄金隐含秩序重构指数（2025年5月） 2025 年 3 月后金价一路上涨，接连突破 3200 、 3300 ， ...