6月出口会反弹吗？——5月外贸数据点评（25.05）（申万宏观·赵伟团队）

文 | 赵伟、 屠强 联系人 | 屠强、 浦聚颖、耿佩璇 摘要 事件: 6月9日，海关公布5月进出口数据，出口(美元计价)同比4.8、预期6.2%、前值 8.1%;进口(美元计价) 同比-3.4%、预期 0.3%、前值-0.2%。 核心观点: "抢出口"角色正在从对新兴国家"抢出口"向对美"抢出口"转变 5 月进口增速有所回落，主要受大宗商品进口回落所拖累。 5 月进口（美元计价）同比回落-3.2pct 至-3.4%。具体来看，机电产品进口增速较上月有小幅回升（+0.1pct 至 5.5%）。大宗商品进口有所回 落。进口数量方面，铜（-18.6pct 至 5.8%）、原油（-8.2pct 至-0.8%）、铁矿石（-5.1pct 至-3.8%）均有 所回落，反映国内投资需求尤其是传统基建明显回落。 5 月出口同比有所回落，主要受"抢出口"现象退坡和同期基数走高的双重影响。 5 月出口同比（美元计 价）较 4 月回落 3.3pct 至 4.8%。从出口国别来看，5 月对东盟（-6.0pct到 15.1%）、对印度（-9.2pct 至 12.7%）的出口均明显回落，这或显示此前我国通过新兴经济体"抢出口"的现象有所 ...