6月出口会反弹吗？——5月外贸数据点评（25.05）（申万宏观·赵伟团队）

关注、加星，第一时间接收推送！ 文 | 赵伟、 屠强 联系人 | 屠强、 浦聚颖、耿佩璇 摘要 事件: 6月9日，海关公布5月进出口数据，出口(美元计价)同比4.8、预期6.2%、前值 8.1%;进口(美元计价) 同比-3.4%、预期 0.3%、前值-0.2%。 核心观点: "抢出口"角色正在从对新兴国家"抢出口"向对美"抢出口"转变 5 月出口同比有所回落，主要受"抢出口"现象退坡和同期基数走高的双重影响。 5 月出口同比（美元计 价）较 4 月回落 3.3pct 至 4.8%。从出口国别来看，5 月对东盟（-6.0pct到 15.1%）、对印度（-9.2pct 至 12.7%）的出口均明显回落，这或显示此前我国通过新兴经济体"抢出口"的现象有所退坡。此外，5 月出 口回落也受到同期基数走高影响。 从商品层面来看，通过新兴国家"抢出口"的"旧线索"正在退坡。 5 月我国中游制造类出口增速虽仍处于 高位，但已出现边际下降趋势，能源资源类出口下滑更为明显——二者出口增速分别从 4 月的 7.4%、 1.3%下降至 6.3%、-3.5%。而这两类正是我国此前对新兴经济体出口较多的协同生产类商品，这或进一 步验证了 ...