关税通胀的担忧是否能够解除？——美国5月CPI数据点评

文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人：付春生（18482259975） 核心观点 美国5月份CPI再度小幅低于预期 CPI同比从2.3%回升至2.4%，彭博预期2.5%；核心CPI同比持平于2.8%，彭博预期2.9%。CPI环比0.1%，低 于预期和前值的0.2%；核心CPI环比0.1%，预期0.3%，前值0.2%。从分项环比来看，CPI涨幅回落，一是油 价下跌对能源价格（-1%，前值0.7%）的拖累；二是汽车价格持续下跌（-0.3%，前值-0.2%）对核心商品 的拖累；三是房租（0.3%，前值0.4%）和超级核心服务（0.06%，前值0.21%）涨幅收窄。 市场降息预期升温，期货市场定价全年降息次数从1.73次升至1.97次，9月首次降息概率从50.9%升至 61.3%，年末政策利率预期从3.897%降至3.836%。 关税对通胀影响尚未明显体现的可能因素 美国CPI连续三个月低于彭博一致预期，可能有以下因素的影响： 第二，市场的通胀预测依然隐含着对通胀上行的担忧 。虽然5月份以来有所下调，今年下半年的CPI同比彭 博一致预期依然高达3.3% ...