社融由财政支撑——2025年5月金融数据解读【陈兴团队•财通宏观】

信贷同比延续少增。 5月份新增人民币贷款6200亿元，同比少增额收窄至3300亿元。其中，居民部门贷款新增540亿元，同比由多减转为少增217亿元，短期贷款减 少208亿元、中长期贷款增加746亿元，从同比变化来看，居民短贷同比多减额略降至451亿元，中长贷同多增额收窄至232亿元。企业部门贷款增加5300亿元，主要 由中长贷和短贷贡献，票据融资较弱，同比少增额降至2100亿元，从分项来看，企业短贷增加1100亿元，同比由多减转为多增2300亿元，企业中长贷增加3300亿 元，同比少增额继续扩大至1700亿元，票据融资规模增加746亿元，同比少增2826亿元 。 报 告 正 文 有效融资需求暂显不足。 5月社融同比保持多增，除了政府债融资保持较高规模以外，低利率带动企业债券融资好转。不过，5月信贷依然偏弱，一方面化债对于企 业贷款的替代效应仍然存在，关税政策也继续影响着企业的融资意愿，反映在企业短期贷款和票据融资整体走弱；另一方面，实体部门融资需求仍然偏弱，降息后 居民的加杠杆意愿尚未有明显增强，财政政策有待加力提效 。 财政资金拨付提振M1。 5月M1增速反弹，一是主要受到去年同期整顿存款"手工补息"带来的 ...