行业深度 | 乘用车2025中期策略：政策促需 高端加速 智能升维【民生汽车 崔琰团队】

摘要 ► 回顾 2025H1：补贴驱动需求 新能源超预期渗透 高端化+出海提振盈利 2025年初，伴随以旧换新政策延续，汽车消费潜力进一步释放；2025M1-4乘用车累计批发销量858.4万辆，同比+11.7%，其中燃油乘用车同比-6.3%，新能源乘用车同 比+44.3%；价格方面，整体价格竞争相对激烈，折扣放大力度加速。结构方面： 1）新能源： 新能源渗透率整体保持稳定，2025 M1-4新能源乘用车批发渗透率 46.8%，同比+10.6pct；上险渗透率49.3%，同比提升+10.4pct； 2）自主： 尾部合资加速出清，2025M1-4自主乘用车批发份额达68.6%，同比+8.0pct，吉利、奇瑞、 小米份额提升明显； 3）高端化： 2025M1-4自主在25-30、30-40、40万元以上价格带份额分别为59%、36%、21%，同比+13.8/+2.6/+2.5pct； 4）出海： 受俄罗斯市 场下滑影响，2025M1-4乘用车出口155.1万辆，同比+0.9%，相对平淡。盈利能力方面，受益规模效应、汇兑正收益，整车企业整体盈利尚佳。 ► 展望2025 H2：总量端来看，报废置换+增换购持续驱动终端销 ...