“新”供给侧改革的 “加减乘除”｜宏观经济

以下文章来源于中国银河宏观 ，作者章俊 中国银河宏观 . 中国银河证券宏观经济研究 文/中国银河证券首席经济学家、研究院院长 章俊 伴随着中国经济的持续高质量发展，居民的需求结构已经发生明显变化， 但供给结构的变化滞后，从而导致结构性产能过剩和供给不足并存的矛盾 现象。因此，统筹总供给与总需求，实现在更高水平上的平衡，除了需要 从需求侧发力来提升有效投资和有效消费需求，更为重要的是需要深化供 给侧结构性改革。 截至今年5月，PPI负增长已达32个月，而且短期内还看不到转正的可能。从历史上来看，本轮PPI负增长时间跨度已经超越了大流行、08 年次贷危机和亚洲金融危机，仅次于上一轮2016-18年的供给侧改革之前和初期的54个月。如果从更为广义的物价指数 — GDP平减指数 来观察，则该指标转负已经达到８个季度。相对而言，虽然上一轮供给侧改革前PPI持续萎缩长达四年半的时间，但GDP平减指数依靠 CPI的正向拉动，仅2015年下半年停留在负值区间2个季度，在2016年初就转正。但当下CPI长期在零值附近徘徊，这说明当下中国物价低 迷是全方位的，而且已经从供给端传导至需求端。 从 日本经验看，如果经济一旦陷入通缩陷 ...