20 26年开年以来，中央和地方密集发力推出各项政策，力促"十五五"开 局"起好步"。一方面，中央密集调研河南、内蒙古、广东等地，央行宣布 推出 一揽子货 币金融 政 策 ，开 年 以来 两场 国常 会均 围绕 促消 费。 另 一方 面，地方进入两会期，各地"开年第一会"率先动员，多聚焦营商环境、科 技创新、"两重" "两新"。 开 年发力 "起好步"： 促消费受关注 两场国务院会议关注促消费 开年以来，央行、证监会、商务部等部门陆续召开"开年第一会"，其中包括，一是商务系统继续推进8方面工作，包括深入实施提振消费专项行动、推进 统一大市场建设等；二是央行延续强调继续实施适度宽松的货币政策；三是证监会联合多部门召开资本市场财务造假综合惩治推进会，"进一步增强行 政、刑事、民事协同"；四是教育工作有两大关注，民生为大、进一步优化基础教育资源布局，和强化对科技和人才的支撑，"完善高校科技成果转化网络 体系，探索关键领域拔尖人才培养新模式"。 中央密集调研河南、内蒙古、广东等地，分别聚焦"菜篮子"稳产保供、新质生产力、"十五五"良好开局。其中，针对内蒙古产业升级，要用好大规模设备 更新和技改等政策，也要同步推进硬件 ...

文/ 中信证券FICC研究团队 明明、王楠茜 根 据CNBC的报道，20 26年1月30日特朗普提名沃什担任下一任美联储主 席。如果后续沃什通过参议院投票，沃什将在20 26年5月后担任美联储主 席。2 025年以来，凯文·沃什发表言论鸽派色彩明确，在去年多次表示关 税不会导致通胀，需加快降息。但也需注意2 025年以来，凯文·沃什也曾 多次表示应该大幅缩减资产负债表，并且在更早之前曾以鹰派闻名。沃什 作为下一任美联储主席，可以缓解市场对于美联储独立性的担忧。对于降 息展望方面，预计鲍威尔主席任期内不再降息的概率较高，沃什担任美联 储主席后预计有5 0bps的降息空间，中性情形预计今年全年美联储或降息 50 bps。 美联储主席任期四年，由美国总统提名并经美国参议院确认。美联储主席同时担任理事会成员。主席可连任多个任期，每次均需重新提名和确认。整体而 言，沃什通过参议院投票的概率较高，参议院投票确认时点或在未来3个月内。沃什具备金融背景以及美联储工作经验：曾就职于摩根士丹利（Morgan Stanley），2002年离开摩根士丹利（离开前为摩根士丹利副总裁和执行董事），加入了乔治·布什总统领导的政府。 沃什的 ...

文/ 汇丰银行大中华区前首席经济学家 屈宏斌 中国与英国、加拿大等发达经济体的产业结构、资源禀赋、市场需求高度 互补，合作空间远大于竞争，坚持多边主义与市场化合作，既是维护各自 核心利益的必由之路，也将为全球经济复苏注入稳定动力。 当前世界地缘政治格局进入深度调整期，单边主义、保护主义与阵营化思维冲击全球经济秩序，传统盟友体系出现明显裂痕。加拿大、 英国长期作为美国核心盟友，在近年美国单边关税、产业霸凌与"美国优先"政策反复冲击下，经济安全与发展空间持续承压。 在此背景下，加拿大总理高调访华、英国首相近期率大型商务代表团访京，双方均以去政治化、聚焦经贸务实合作为核心议程，既是对 冲外部风险的理性选择，也是挖掘互补红利、实现互利共赢的战略机遇。 数据与实践共同证明，中国与英国、加拿大等发达经济体的产业结构、资源禀赋、市场需求高度互补，合作空间远大于竞争，坚持多边 主义与市场化合作，既是维护各自核心利益的必由之路，也将为全球经济复苏注入稳定动力。 盟友关系承压：单边政策倒逼发达经济体转向务实合作 特朗普2.0执政周期内，美国以"对等关税""产业安全"为名，对包括传统盟友在内的全球多数经济体实施贸易限制，严重破坏跨 ...

文/《清华金融评论》 王茅 但是 沃什 的主张在现实层面将面临重重阻力。一是来自特朗普的。特朗普提名 沃什 担任下一届美联储主席，两人很可能在某些方面达成了 "共识"。如 果未来 沃什 的政策主张，妨碍了特朗普的行动，那 沃什 无疑会面临比现任鲍威尔更大的压力。二是来自美联储内部的，倘若 沃什 真的推动缩表，那他 在美联储内部将面临其他两股力量的制衡，不支持降息支持扩表的，降息扩表并举的。 更重要的是，大规模缩表，美联储能做到吗，美联储扩表购买的主要是美国国债，如果缩表，谁来承接美国政府的债务？ 获利盘集中抛售 。 2026年 1月 ， 黄金 价格 累计涨幅 已超 30%，白银涨超 达 60%，短期投机盘获利了结 ， 这 引发 了市场的 抛售潮。 相比之下， 白银 因流动性 相对较 差、杠杆更高， 导致 跌幅 更为显著 。 杠杆资金踩踏效应 。 一些 交易所提高保证金比例，触发程序化止损 交易 ，形成 "抛售→下跌→强制平仓"恶性循环，这放大了 市场的 波动程度。 贵金属前景展望 未来 1至3个月，贵金属价格可能以 震荡调整为主 ， 市场需消化政策不确定性，白银因波动剧烈或弱反弹后延续震荡，黄金支撑位在 47 ...

保险家论道 保险与医疗健康领域的"支付+服务"融合趋势日益凸显，"医险协同"正成为健康险公司突破同质化竞争、打造品牌优势的核心赛道。面对政策 引导、需求升级与行业转型的多重机遇，健康险公司应如何超越"支付方"的传统角色，全面融入"医险协同"的价值链条？ 本期《清华金融评论》保险家论道专栏特邀平安健康保险、北大医疗集团董事长朱友刚 ，从专业健康险公司的视角，解析"医险协同"转型逻 辑与实践路径，为行业发展提供参考。 01 医险协同 专业健康险公司的必然转型方向 近年来，在政策引导、需求升级与行业转型的多重推动下，保险与医疗健康领域的融合不断深化。尤其对于专业健康险公司而言，单纯作为"支付 方"的角色已难以适应市场发展与客户期待。医险协同，即保险与医疗服务的深度结合，正成为健康险公司突破同质化竞争、构建核心竞争力的战略 路径。这一转型不仅是行业趋势，更是企业可持续发展的内在要求。 从外部环境看，我国医疗健康体系长期存在 "重治疗、轻预防与康复"的结构性短板，导致医疗资源分布不均、医疗费用持续攀升。与此同时，伴随 人口老龄化加速、慢性病发病率上升以及居民健康管理意识增强，公众对健康服务的需求已从"病后治疗"延伸至" ...

中国证监会主席吴清在 2 0 2 5 年金融街论坛年会上提出多项创新改革路 径，聚焦多层次资本市场建设、上市公司质量提升、对外开放及投资者 保护，旨在推动资本市场高质量发展。中国资本市场学会 2 0 2 5 年 6 月 登记注册， 是由 中国证券监督管理委员会 主 管的全国性、学术性、非 营利性社会团体。 同年 1 0 月 2 9 日，资本市场学会创新发展专业委员 会落地清华大学五道口金融学院，聚焦资本市场创新领域。 1 原创首发 未在任何平台发表 在此背景下，《清华金融评论》 拟以 " 创 新 改 革 路 径 推 动 资 本 市 场 高 质量发展" 为 主 题 策 划 一 期 封 面 专 题 ， 深入探讨 资 本 市 场 支 持 新 质 生 产力发展、二级市场维稳机制、资本市场对外开放、债券市场创新等 问 题 ， 期待为 资本市场改革创新 找寻有效路径 。 《清华金融评论》 2026 年第3 期专题 创新改革路径 推动资本市场高质量发展 中国证监会主席吴清在 2025 年金融街论坛年会上提出多项创新改革路径，聚焦多层次资本市场建设、上市公司质 量提升、对外开放及投资者保护，旨在推动资本市场高质量发展。其核心 ...

文/ 浙商证券首席经济学家 李超 ，浙商证券宏观研究部 储雯 20 26年全球主要经济体经济周期出现分化，AI投资是驱动美国经济增长 动力之一，同时美联储降息波折反复，欧元区经济在财政分化与政策托底 下实现温和复苏，日本经济由宽财政托底，货币政策逐渐正常化。我国方 面，伴随《 中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的 建议 》（ 以下简 称《建议 》 ）发布，未来五年我国政策路线进一步明 朗化，大幅提高科技自立自强水平是重中之重。 2024年9月27日，中共中央政治局会议提出超常规逆周期调节，带来了2025年积极的财政和货币环境。在政策路线方面， 2024年9月， 我国以举国体制攻 关科技，财政政策大量向供给端与科技领域倾斜，需求端政策相对缺位，但产业端科技领域突破依然较少。 2025以来，我国在人工智能（AI）等多个新 质生产力领域接连取得技术突破，并在全球广获认可，产业优势在中美博弈中占得主动，中美两国国力对比不同往日，国内市场重振对政策路线的信心。 在外需预期方面， 2024年9月， 特朗普 有很大可能在选举中胜出 ， 他当时声称要 对我国加征高额关税， 导致 我国对出口预期 谨慎 。进入 ...

中共中央政治局召开会议 审议《中央政治局常委会听取和研究全国人大常委会、国务院、全国政协、最高人民法院、最高人民检察院党组工作汇报和中央书记处工作报告的综合情 况报告》 中共中央总书记习近平主持会议 中共中央政治局1月30日召开会议，审议《中央政治局常委会听取和研究全国人大常委会、国务院、全国政协、最高人民法院、最高人民检察院党组工作 汇报和中央书记处工作报告的综合情况报告》。中共中央总书记习近平主持会议。 会议对全国人大常委会、国务院、全国政协、最高人民法院、最高人民检察院党组和中央书记处2025年的工作给予充分肯定，同意其2026年工作安排。会 议认为，过去一年，5家党组坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚定维护党中央权威和集中统一领导，认真贯彻落实党的二十大和二十 届历次全会精神，紧紧围绕党和国家工作大局发挥职能作用，切实加强党组自身建设，为全年主要目标任务顺利完成、"十四五"圆满收官作出积极贡献。 中央书记处在中央政治局、中央政治局常委会领导下，认真贯彻党中央决策部署，积极履职尽责，在完成党中央交办任务、加强党内法规制度建设、指导 推动群团工作、整治形式主义为基层减负等方面做了大量工作。 ...

美联储在会议 声明 中 将经济活动描述 ， 从 "温和扩张"上调至"稳健扩张"，指出失业率出现企稳迹象，但就业增长仍 较 低迷，通胀偏高。 美联储主席鲍威尔在议息会议后的讲话中表示， 加息并非下一步行动的基本假设 。 这 排除 了 加息 的 可能 ， 缓解 了 市场 的相关 担忧。 鲍威尔还指出， 若关税导致的商品通胀（占当前通胀主因）触顶回落，将考虑放松政策。 这说明美联储的 降息条件锚定通胀 。 他没有 明确降息时点 ， 称 未来政策将 "逐次会议决策"，取决于就业、通胀数据演变。 鲍威尔还 强调美联储需远离政治干预，维护决策公信力。 文/《清华金融评论》 王茅 美联储在1月2 9日的议息会议上决定维持基准利率不变，美联储主席鲍威 尔表示，加息并非下一步行动的基本假设， 若关税导致的商品通胀（占 当前通胀主因）触顶回落，将考虑放松政策。 相对鸽派的言论，叠加地 缘风险与宽松预期，推动金价银价再创新高。 北京时间 1月29日凌晨，美联储在结束了为期两天的议息会议后宣布，将联邦基金利率维持在3.50%～3.75%不变，这符合市场的普遍预期，也是美联储自 2025年9月起连续三次降息后首次暂停行动。 美联储决议 ...

文/ 国家统计局原副局长、中国经济体制改革研究会副会 长 李晓超 20 25年，在更加积极有为的宏观经济政策的持续作用下，国民经济顶住 了国内外的较大压力，经济社会发展主要目标 顺利完成。2 02 6年，国民 经济发展仍存在着较多的有利条件和因素，经济增长仍存着较大的潜力和 空间，但也面临着不少的问题和挑战。 面临的挑战主要是世界经济和国际贸易增速放慢，不确定性因素加大，国内需求不足仍较为突出，投资和消费仍比较疲弱，经济活力和动力仍较为明显不 足等，这就需要各方面认真贯彻落实好中央经济工作会议精神，围绕着以扩大内需为主导的方针，明确提高居民消费率特别是扩大居民服务消费的目标， 坚持用政策支持和改革创新的办法提高居民收入比重、增加医疗健康和娱乐服务供给，实现国民经济持续稳定的发展。 2025年国民经济顶住国内外较大压力，顺利实现了全年经济社会发展目标 2025年，受外部环境持续加压，国内需求持续低迷等因素的影响，国民经济下行压力一直比较大，但随着宏观调控政策的不断加大优化，GDP增速实现了 预期目标，价格保持低位运行，城镇调查失业率总体稳定，国际收支货物和服务贸易顺差明显增加，国民经济总体呈现出平稳运行的态势。 ...