一、中国宏观经济金融展望 2025 年，国民经济保持稳中有进态势，高质量发展取得新成效， 现代产业体系建设持续推进，改革开放迈出新步伐，民生保障更加有 力，经济 社会发展主要目标圆满实现，"十四五"胜利收官。全年国 内生产总值 （ GDP ） 同比增长 5% ，经济总量突破 140 万亿元。2026 年经济持续稳 中向好有条件、有支撑。 一是经济平稳发展的基础不断夯实。 "十四五"时期，经济总量稳步增长，粮食产量连 续两年站稳 1.4 万亿斤的台阶，制造业增加值连续 16 年稳 居世界首位，我国成为 150 多个国家和地区的主要贸易伙伴，经济底盘更实、抗风险能力更强。 2025 年 12 月，制造业采购经理指数（ PMI ） 和非制造业商业活动指数双双重回扩张区间，经济稳中向好的积极因素不断积累。 二是新动能持续壮大。 2025 年，我国研发投入强度达到 2.8% ，首次超过 OECD 国家平均水平，创新指数排名进入全球前十，国际 专利申请量 连续 6 年位居全球第一，高技术制造业增加值占规模以上工业增加值比重达到 17.1% 。人工智能等新一代信息技术蓬勃发展，银发经济、冰雪 经济等持续升温，不断激发经济活 ...

文/ 中国人口与发展研究中心主任 贺丹 党的二十大以来，习近平总书记从中华民族伟大复兴的战略高度出发，就 人口高质量发展作出一系列重要论述，从历史逻辑、理论逻辑、实践逻辑 三个层面创造性提出了一系列新概念、新思想、新要求，使我们党在新的 人口环境和条件下对人口发展规律的认识达到了新高度。物质资料再生产 和人口再生产是保障人类社会可持续发展的必要条件，加大投资于人的力 度，是促进人的全面发展、人口高质量发展的关键，更是推动经济社会高 质量发展的基础保障。 习近平总书记指出，"要顺应人民群众对美好生活的期待，坚持人民主体地位，把人口高质量发展同人民高品质生活紧密结合起来，把'投资于 物'同'投资于人'紧密结合起来，尽力而为、量力而行，建立健全覆盖全人群、全生命周期的人口服务体系"。建立与人口高质量发展战略目标相 适应的人口发展支持体系，健全适应人民高品质生活需求的人口服务体系，是"十五五"时期需要加快推动的重要任务。 推进中国式现代化面临新的人口环境和条件，人口发展支持体系的目标需要从均衡发展向高质量发展迈进 习近平总书记指出，"当前，我们迈上全面建设社会主义现代化国家新征程，我国人口发展也进入了一个新的时期。综 ...

TSINGHUA Financial Review 清华金刚评论 TSINGHUA Financial Review 布 众保险董事会秘书 F = R "十五五"开局保险专栏 80 ■ ▼ I ITT FLA 7 7 文/ 瑞众保险董事会秘书 笪莹、董事会办公室公司治理处 王聪 新《公司法》对董事履职提出了新的要求，不仅对构建公平透明的市场环境具有重要意义，更为保险公司董事履职水平提升提供了 新的方向。在新《公司法》背景下，通过对保险公司董事履职评价机制进行研究，本文分析新《公司法》实施后保险公司董事履职 评价面临的问题并对董事履职评价机制提出优化设计建议，为进一步提升董事履职能力提供有益借鉴参考，并为完善中国特色现代 企业制度，提升保险公司综合竞争力，实现高质量发展提供有力支撑。 保险公司董事履职评价制度的发展历程，是我国金融机构公司治理现代化进程的重要缩影，历经从原则性规范到系统化机制的演进，形成了与保险 行业特性深度适配的制度体系。 （⼀）探索萌芽阶段（2010年前 ）： 义务框架初步确⽴ 这一时期尚未形成专门的履职评价制度，主要依托基础性法律构建董事义务框架。2005 年修订的《公司法》首次明确董事对 ...

文/ 建信信托有限责任公司财富管理业务部 周萱 "完善地方税、直接税体系，健全经营所得、资本所得、财产所得税收政 策，规范税收优惠政策，保持合理的宏观税负水平。坚决破除阻碍全国统 一大市场建设卡点堵点，完善有利于统一大市场建设的统计、财税、考核 制度，优化企业总部和分支机构、生产地和消费地利益分享。坚持扩大内 需，支持高新技术企业和科技型中小企业发展。"同时围绕统一的全国大 市场建设、科技创新、民生保障、绿色转型、促进消费等战略部署，配套 实施针对性税收调控措施。这表明，税务改革已成为衔接国家战略、市场 运行、个人生活的重要纽带，其根本导向是兼顾公平与效率，既服务于中 国式现代化大局，也深刻影响着微观主体的经营决策与财富布局。 十五五期间税务改革的方向 十五五规划勾勒出未来 5年我国税务改革的方向，将会在以下方面有重大的变化。 以统一大市场为导向，清理区域化的税收政策 。为破除全国统一大市场建设阻碍，将全面清理税收洼地、区域性税收补贴、违规税收返还、核定征收等 地方性税务减免措施。 2025年4月发布的《税收征管法（征求意见稿）》也反映了上述趋势。 "任何机关、单位和个人不得违反法律、行政法规和国务院 的规定 ...

2月1日出版的第3期《求是》杂志，发表了习近平总书记重要文章《走好中国特色金融发展之路，建设金融强国》。这篇重要文章，是习近平总书记 2024年1月16日在省部级主要领导干部推动金融高质量发展专题研讨班上讲话的节录。金融是国民经济的血脉，是国家核心竞争力的重要组成部分。加 快建设金融强国是全面建成社会主义现代化强国、推动高质量发展的必然要求。 建设金融强国目标的提出，赋予了金融行业前所未有的历史责任与时代机遇。基金行业连接着广大投资者、实体企业与资本市场，其健康发展对于优化 融资结构、推动创新资本形成、促进资本市场稳定、增加居民财产性收入具有不可替代的作用。 为洞察全球基金行业动态，剖析发展特征，并评估中国基金业的金融服务效能，近日清华大学五道口金融学院《清华金融评论》编辑部与资产管理研究 中心、财富管理研究中心、全球母基金研究中心联合发布《2025基金行业发展现状与投资趋势研究报告》。 该报告主体内容分为 "全球基金行业发展分析" 与 "全球投资市场专题分析" 两大部分， 重点关注基金行业在高质量发展进程中涌现的新思维与新动 向，以期为行业提供有益参考，助力中国基金业行稳致远。 第一部分： 全球基金行业发展 ...

TSINGHUA Financial Review 清华金融坪论 全球债务持续高增长 文 / 清华大学五道口金融学院讲席教授 陆毅 ，中国石油集团管理干部学院助理研究员 李墨凡 在地缘冲突加剧、全球化重构等不确定性因素和人口老龄化、经济增速换挡等结构性因素影响下，全球政府倾向于推高债务以稳 定增长、对冲公共风险。国际主要经济体的公共债务进一步攀升、政府负债率高企，导致全球债务规模持续膨胀，加之债务期限 全球债务风险的持续累积，既是外生不确定性冲击的产物，也是内生结构性因素调整的结果。因此，破解债务困局的关键在于双 轮驱动：一方面，须完善全球经济治理体系，弱化外生冲击的频率与强度，构筑债务治理的协同框架，优化国际政策协调机制， 以制度性安排提升合作的可预期性；另一方面，应提升宏观经济治理效能，培育经济增长的内生动力，通过优化财政资源配置、 提高债务资金使用效率增强偿债能力，深化金融市场改革，完善债务风险防控与监管体系，阻断系统性风险的传导，依托科技与 产业创新引领新一轮增长周期，在发展中实现化债与提质并行。 在此背景下，中国秉持"在发展中化债、在化债中发展"的总体方略，确保债务风险总体可控，政府负债率显著低于主 ...

文/ 中银证券全球首席经济学家 管涛 沃什支持美联储降息、缩表、缩小美联储职能范围，但相关政策主张说易 行难。特朗普政府提名沃什出任美联储主席，仅是本轮贵金属价格下跌的 催化剂，短期贵金属价格波动难免。 确认下一任美联储主席人选是美国总统特朗普第二任期内最重要的人事安排之一。1月30日，特朗普宣布提名凯文·沃什出任美联储主席，提名消息引发金 融市场震荡，贵金属价格出现急跌。那么，如何看待沃什的政策主张，及其对贵金属价格的影响？本文拟就此展开分析。 沃什的主要货币政策主张 近几个月以来美联储新主席人选持续扰动金融市场。预测平台Polymarket显示，今年1月份市场对美联储主席头号人选的预期经历了四次变动：最初指向 哈塞特，随后转向沃什、里德尔，最终沃什从四位候选人中脱颖而出。与现任主席鲍威尔同样拥有法学博士学位的沃什，职业生涯横跨政、商、学三界： 早期就职于摩根士丹利，此后进入小布什政府任职，2006~2011年担任美联储理事，在国际金融危机期间扮演了美联储与华尔街之间关键沟通者的角色， 目前是胡佛研究所研究员、斯坦福商学院讲师，并自2011年以来一直是斯坦利·德鲁肯米勒家族办公室合伙人，与现任财政部长贝森特 ...

257 布《关 干道内容产境外 型只后方布 友持证券代币的监管指引》 机构许可知道理办法 ITTATICAL 母周金融评论 kjp (2) 2000) 2000 (2000) 2000 (2000) 2000 FOCUS ◎ 证监会发布《关于境内资产境外发行资产支持证券代币的监管指引》 ◎ 国家金融监督管理总局发布《银行保险机构许可证管理办法》 重大会议 MEETINGS ◎ 中英金融工作组首次会议在京举行 重大政策 POLICES .. Financial Weekly 每周金融评论 | 目录 CONTENTS ◎ 国家税务总局发布公告，明确起征点标准等增值税征管事项 重大事件 EVENTS ◎ 中国人民银行连续第15个月增持黄金 重要数字 DATA ◎ 日经225指数盘中一度飙涨5.15%，史上首次站上57000点 刻 想 l 前 ଚ୍ଚି 深 l 展 l 实 r 专注于经济金融政策解读与建言的智库型全媒体平台 5 元/篇 36 元/期 18 电子刊 纸质刊 元/期 432 元/年 180 元/年 热点 聚焦 证监会发布《关于境内资产境外发行资产支持证券代币的监管指引》 01 中国证监会2月6日公布《关于 ...

文/《清华金融评论》 王茅 美国总统特朗普 1月底提名 凯文 ·沃什担任美联储 下一任 主席 ，其政策 前景与落地难度，成为市场关注焦点。美联储扩表 ， 购买的主要是美国 国债，如果 缩表 ，谁来承接美国政府 膨大且不断增加的 债务？此外， 欧洲央行与英国央行2月均维持基准利率不变，但政策前景存在差异。 沃什 的政策主张与落地难度 沃什 目前只是被特朗普提名，担任下任美联储主席，不过他的政策立场已经受到市场广泛关注。沃什认为 ， 缩表可抑制通胀，为降息创造空间。他主张 通过缩减资产负债表 ， 如停止购买 住房抵押贷款支持证券 （ MBS ）， 降低流动性过剩问题，同时推动降息以刺激经济。 需要指出的是 ， 缩表 属于 紧缩政策，与特朗普降息诉求 存在 冲突，且可能引发市场流动性危机。历史经验显示， 2019年 美联储进行了 缩表 操作， 曾 导致美国回购市场 " 崩溃 " 。 若沃什上任，美联储短期政策或偏鸽派 。 美国 中期选举在即 ， 迫于政治压力，沃什可能优先降息而非缩表。 与此同时 ， 美国 财政部 可能 增发 短期国 债 ，降低融资成本，规避长端利率上升风险。 美联储决策需 联邦公开市场委员会（ F ...

以下文章来源于中国金融四十人论坛 ，作者白重恩 中国金融四十人论坛 . 聚焦金融热点，速递论坛动态，独家发布论坛课题成果，连载书系新书、好书。 文/中国金融四十人论坛（CF40）学术委员、清华大学经济管理学院院长、全国 工商联副主席 白重恩 当前中国经济内需不足、价格偏低，此时正是"投资于改革"的好时机，即 通过财政与货币政策的协同配合，为结构性改革支付过渡成本，从而实现 短期刺激与长期制度优化的双重目标。 当下是"投资于改革"的好时机 当前价格走势较为疲软，内需不足。从数据来看，无论是CPI还是PPI，目前都处于较低水平，尤其是PPI更为明显。此外，近年来名义GDP增速甚至低于 实际GDP增速，这反映出需求不足与价格偏低的问题。在此背景下，实现温和的通货膨胀将带来诸多益处，包括稳定包括房地产在内的资产名义价格。我 们应如何实现温和通胀的目标？ 一个重要的思路是实施刺激政策。其中，财政刺激是关键手段之一。关于财政资金应投向何处，存在多种观点。过去主要投资于"物"，即基础设施等实物 资产，但其效果已逐渐减弱。如今，各方普遍强调"投资于人"，这无疑是一大进步。然而，"投资于人"也面临挑战。 例如，若用于改善社会保 ...