Morgan Stanley--台积电2nm产能和wafer价格预估

摩根士丹利在前天发布的一份研报中，对台积电展开了较为细致的剖析。不仅对台积电当前面临的各种 复杂情况的分析，还对2nm产能、wafer的价格都做出了预估。 在过去的三个月里，台积电的股价涨幅颇为可观，攀升了 31%。与之对比，中国台湾地区的加权指数 （TAIEX）同期涨幅为 27%，台积电的表现明显跑赢了大盘。不过，要是和英伟达相比，台积电就稍 显逊色了。在同一时期内，英伟达的股价一路飙升，涨幅高达 53%。摩根士丹利的分析师指出，造成 这一差距的部分原因在于外汇（FX）方面的压力，尤其是新台币（TWD）相对美元（USD）出现升值 的情况。新台币每升值 1%，台积电的毛利率就会下降 40 个基点。而近期新台币升值幅度达到了 8.1%，这使得台积电的毛利率受到了超过 3% 的负面影响。原本预计 2025 年下半年台积电的毛利率能 达到 58 - 59%，但如今这一预期已被调整至 55 - 56%。正是由于汇率导致的毛利侵蚀，分析师将台积电 2025 年和 2026 年的每股收益（EPS）预期分别下调了 6% 和 12%。尽管面临这样的困境，但考虑到人 工智能（AI）领域强劲的市场需求，以及台积电为抵消汇率影响而 ...