国泰海通 · 晨报0624｜农业、固收、石化、批零社服

每周一景： 湖南永州九嶷山风景名胜区 点击右上角菜单，收听朗读版 【农业】 猪 周期：产能去化的趋势与节奏 年初至今价格极致稳定的背后。 年初至今价格十分平稳，代表了供需在这一价格水平上接近平衡，而供 给又取决于能繁母猪。年初的能繁与价格，以及24年末的能繁与价格关系均提供了一种基准，即在当前阶 段，生产能繁同比7%的降幅对应猪价同比的基本平稳。 猪周期=能繁周期+效率周期。 25年与23年相似，24年与22年近乎一致的猪价走势背后均是来自于效率 周期和能繁周期。效率周期是指冬季疫病导致生产效率下降，不同群体受损对供给的逐次体现的过程，结 果上体现为历史上价格容易在4月份左右产生拐点，而容易在Q3出现猪价高点。22/24年近乎一致的猪价 走势便是一次典型的效率周期。能繁周期是指能繁母猪同比变化与价格同比之间在较强的相关性。结合来 看，对于猪价的判断，能繁周期决定了猪价年内的中枢水平和同比变化，而效率周期则决定了猪价的年内 节奏。 我们如何展望猪价。 结合猪周期=效率周期+能繁周期的框架来看，我们认为效率周期影响在25年仍然存 在，但或明显小于往年，因此年中价格或稳中偏强。但三季度中后期猪价下行压力加大，猪价或 ...