【招银研究】中国宏观与策略：政策更加积极，股债均衡配置——2025年中期宏观经济与资本市场展望③

招商银行研究院继续分章节为您推送《逆风前行——2025年中期宏观经济与资本市场展望》 本篇为文章第四、五部分， 中国宏观：迎风搏浪，攻坚克难；中国策略：利率低波震荡，权益底线抬升。 全文推送完毕。 ■ 财政政策或由加速转向加力。 今年财政总量空间明显扩张，上半年财政积极落实预算安排， 前置发力，融资进度高，支出增长快。下半年随着关税冲击逐步显现，财政政策或相机加力，推 出5,000-10,000亿增量工具，并优化一揽子化债方案。中央财政将更多"加杠杆"，畅通政策传 导，推动地方财政重回扩张。 ■ 货币政策将兼顾"四重平衡"，维持"适度宽松"。 一方面，在经济内外部挑战上升的背景下， 实际利率居于高位，意味着未来一段时间"宽松"仍是我国货币政策的主基调。另一方面，名义利 率 处 于 低 位 ， 表 明 货 币 宽 松 需 要 " 适 度 " ， 珍 惜 宝 贵 的 利 率 政 策 空 间 。 下 半 年 7 天 逆 回 购 利 率 与 LPR或进一步调降10bp，降准1次，幅度50bp。货币政策结构性工具加码的确定性高于总量工 具，量的扩容重于价的调降。 ■ 资本市场底线抬升，向上空间有待打开。 看境内市场，资 ...