国泰海通｜固收：博弈科创债ETF的抢券行情：投什么，怎么投

报告导读： 博弈"远"：关注公司债 - 中证 - 中债利率的传导机制；博弈"发"：抢券之 下，一级市场买入仍可博弈；博弈"扩"：科创债 ETF 发行，成分券挖掘的两条主线。 指数成分券扩容节奏显著慢于信用债 ETF 规模增长幅度。抢券行情下，成分券低估值成交涌现 。 截至 6 月 20 日， 8 只基准做市信用债 ETF 总规模为 1066 亿元，规模较 3 月末增加 777 亿元，其中 6 月以 来规模增加 417 亿元。指数成分券扩容节奏显著慢于信用债 ETF 规模增长幅度，沪做市方面，上证基准 做市 ETF 规模在信用债指数成分券中占比 11.0% ，相较 5 月末抬升 4.5 个百分点；深做市方面，上证 基准做市 ETF 规模在信用债指数成分券中占比 12.4% ，相较 5 月末抬升 4.8 个百分点。抢券行情下， 成分券低估值成交涌现。在成分券挖掘方面，存续规模较大，估值稳定性较高的成分券更受 ETF 产品青 睐。 博弈"远"：从公司债 - 中证 - 中债利率的传导机制 。 低估值成交对债券估值的影响，主要体现在两个 维度：一是交易所公司债与银行间可比券估值的分化，以 24 中化 16 为例，在 5 ...