国泰海通研究｜一周研选0621-0627

【宏观】 中央财政发力：扩内需，保民生 壹｜本周深度报告汇总 5 月央、地层面支出增速分化，前者升，后者落。这体现了中央财政在扩大内需、保障民生方面积极发 力。下半年宏观政策延续积极方向，有望边际加码。 风险提示： 房地产需求有待提振，海外需求仍面临不确定性 。 【策略】 声暂歇处，趋势未央 本周股指调整看似源于外部冲击，实则是结构性交易拥挤下的正常风险释放，后续中国的确定性仍是股市 稳定和阶梯上升的重要基础，看好金融、成长与部分周期。 风险提示： 海外经济衰退超预期，全球地缘政治的不确定性 。 06 、 【批零社服】 免税行业：节奏修复中的配置价值 07、 【有色】 降本大趋势，供给分化新平衡 ③随着 AH 流动性差距缩小，叠加中概股及 A 股优质资产注入，港股新兴产业占比望提升， AH 溢价中 枢将趋势性下行。 风险提示： A 股企业赴港上市不及预期。南向流入港股规模不及预期 。 【海外策略】 港股涨跌更看谁的"脸色" ① 历史上港股与美股走势更相关，但 2020 年以来背离增多，而港股与 A 股联动明显增强。②原因 1 ：过去港股外资占比高且港币与美元挂钩，流动性多受海外影响，当前外资占比下降、南向流入 ...