国泰海通｜有色：供需构筑底线，政策强化弹性——稀土行业2025年中期策略报告

报告来源 以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。 报告名称： 供需构筑底线，政策强化弹性——稀土行业2025年中期策略报告 报告日期：2025.07.03 报告作者： 于嘉懿 （ 分析师） ，登记编号： S 0880522080001 兰洋 （研究助理） ，登记编号：S 0880123070158 价格复盘： 2020 年以来新能源汽车需求为稀土下游核心拉动力，该终端的增速基本对应着稀土价格的高 低点。 2021 年 3-5 月稀土价格快速下跌，主要由于 21 年第一批配额增速超预期，但进入 H2 ，市场 发现供给增速可以被需求消化，且第二批配额给定后供给被限定，价格重回上涨。 2022-2024 年稀土价 格持续下跌：表面看是国内配额供给大幅增长的原因，本质上在于新能源渗透诉求 & 全球市占率管理。 供给方面，国内整合持续推进，供给刚性时代开启。 国内稀土资源整合持续推进，目前已经形成两大集 团，供给格局明显优化。海外整体稀土资源禀赋不差，但产业链不完备，在产的大型稀土矿山仅 MP 和 Lynas ，其余矿山进展持续推后。从目前国内最重要的稀土矿进口来源地缅甸来看， 2025 年 4-5 月缅 甸 ...