国泰海通｜宏观：美国非农：超预期背后仍有隐忧

美联储：短期内或难以降息。 此前在特朗普对美联储施压以及部分美联储官员鸽派发言的影响下，市场对 美联储降息预期或偏乐观。当前美国就业市场尚未明显失速，关税对通胀的影响仍有待观察，美联储短期 内或难以降息。 风险提示： 就业市场非线性恶化。 报告导读： 6 月美国新增非农就业超预期回升，失业率回落，市场降息预期有所降温。不 过，私人部门新增就业的走弱、劳动参与率的回落、工作时长和工资环比增速的放缓反映 出就业市场仍处于放缓趋势。我们认为，当前美国就业市场尚未明显失速，关税对通胀的 影响仍有待观察，美联储短期内难以降息。 非农数据：哪些好消息？亮点一： 6 月新增非农就业超预期回升。 6 月美国新增非农就业为 14.7 万 人，较 5 月（ 14.4 万）有所增加。连续三个月平均新增非农就业人数进一步回升至 15.0 万人。 亮点 二：失业率超预期回落。 6 月美国失业率由 5 月的 4.2% 回落至 4.1% ，此前市场预期会进一步回升至 4.3% 。 亮点三： 5 月与 4 月新增就业人数的修正扭转了此前的下修趋势，分别小幅上修了 0.5 万人和 1.1 万人 。 隐忧： 第一，非农新增就业的回升主要受政府部 ...