谁将影响全球最重要的利率？贝森特“夺权”鲍威尔

未来数年，通胀上升似乎难以避免，而美国财政部增加短债发行量的决定，很可能成为推升通胀的结构性因素。 国库券作为期限在一年以下的债务工具，比长期债券更具"货币性"。 历史数据显示，国库券在未偿债务总额中所占比例的升降，往往领先于通胀的长期起落， 这更像是因果关系，而非简单的相关性 。 美国财政部倾向于增加短期债券发行的策略，正在实质性削弱美联储的独立性，货币政策制定权或将事实上转移至财政部门。 本周，美国财政部长贝森特明确表态，倾向于更多依赖短期债务融资，这一立场与其此前批评前任过度依赖短期国债的表态形成反差，该策略实质上相当于财 政版量化宽松政策。 从短期看，财政部转向更多发行短期国债将刺激风险资产价格进一步脱离长期公允价值，并在结构上推高通胀水平 。 更为深远的影响在于，这将严重限制美联储自由制定反通胀货币政策的能力，形成财政主导格局 。美联储的实际独立性近年来已受到侵蚀，而短期国债发行量 的激增将进一步剥夺央行自由制定货币政策的空间。 短债为何是通胀的"助燃剂" 本轮通胀周期的抬头，其先兆便是2010年代中期开始的国库券发行量回升，当时美国财政赤字首次出现顺周期增长。 此外，近年来回购市场的爆发式增长也放 ...