深度 | 稳定币浪潮，如何影响汇率？【陈兴团队·财通宏观】

核 心 观 点 5月下旬，美国、中国香港相继通过稳定币监管法案，成为市场新焦点。在过去一年中，前五大稳定币市值增长约45%。在高速增长下，稳定币将对汇率产生 怎样的影响？ 稳定币如何传导至汇率？ 稳定币是通过锚定资产实现币值相对稳定的加密货币， 主要包括链下资产支持型、链上资产支持型和算法型，以美元稳定币USDT和 USDC为主。 发行机制方面， USDT通过客户存入美元后，按固定比例向客户发行等值稳定币，且将美元资金投资于高流动性资产以保证刚性兑付。 供需方面， 美元稳定币降低交易成本，提升美元需求，支撑美元指数；对弱势货币国家则可能导致本币贬值和资本外流。 风险方面， 稳定币交易快速增长带来监管难度、流 动性和市场风险，后二者叠加可能触发流动性紧缩，促使央行干预。 市场集中度方面， 2024年USDT和USDC总量占总交易量和总供应量的绝对多数，市场高度集 中。同时， 交易规模持续快速增长， 2024年增速超50%，2025年前6个月累计增速继续上行。 稳定币能救美元么 ？ 对于本币而言，稳定币是一针"强心剂"。 稳定币的结算成本更低，根据coinbase研究，目前全球范围内汇款200美元的平均成本仍为汇 ...