中金：特朗普《大美丽法案》的内容及影响

中金研究 2025年7⽉4⽇，特朗普正式签署《⼤美丽法案》[1]，基本兑现了其竞选期间提出的核⼼减税承诺。该法案分为五⼤部分，涵盖企业减税、个⼈与家 庭减税、削减清洁能源补贴、压缩医疗补助（Medicaid）以及削减补充营养援助计划（SNAP）。整体来看，《⼤美丽法案》将在未来推升财政⾚ 字，但部分⾚字可通过关税收⼊予以对冲。我们测算显⽰，法案对2026年实际GDP的拉动在0.5个百分点以内，对通胀的推升作⽤不超过0.15个百分 点；未来⼗年，关税+减税的组合将增加净⾚字约1.3万亿美元，⾚字率将维持在6%左右。鉴于当前失业率低、通胀温和、私⼈部⻔资产负债表健康， 美国政府债务尚⽆迫切⻛险。中期来看，财政的约束将更多取决于通胀过⾼与财政效率下降，但⽬前这两种情形尚未出现。在通胀可控的前提下，美 国财政的空间可能⽐过去40年来主流经济学所想的要更⼤。 点击小程序查看报告原文 图表1：《大美丽法案》的核心内容 | | 《大美丽法案》内容 | 生效时间 | | --- | --- | --- | | 企业减税 | | | | 企业税收优惠(设备全额折旧、研发费 | | | | 用全额即时扣除、基于EBITDA的利息 ...