非农的三个谜团（国金宏观钟天）

逆风越来越大，而屹立不倒的劳动力市场就像是一个支撑越来越少的帐篷：美 国非农 数据 韧性的背后，是微观个体的脆弱与无奈。 文：国金宏观宋雪涛/联系人钟天 美国6月非农新增就业14.7万人（预期11万），失业率4.12%（预期4.3%），均好于市场预期。除了 强劲的政府就业与疲软的私人就业外，此次非农仍有三个谜团尚待解答： 反常识的地方政府教育就 业，繁荣与萧条并存的教育与医疗，"躺平"的失业者。 首先， 教育行业在6月暑期开始时出现了超趋势性增长，这不是一个寻常的现象。 新增政府就业7.3万人中的6.4万人，都来自于地方和州政府教育相关就业，其占整体新增非农的 27%，是正常非农月份中的最高水平。 最有可能的原因是3月28日暂停的中小学紧急救济（ARP-ESSER）条款被分阶段再次重启 （约25亿 美元），先行获得资格的州担忧教育部再次限制从而带来的"抢教育支出"与"抢招聘"；此次暂停主要 基于教育部长麦克马洪的主观决断，亦存在迎合彼时火热的DOGE改革对各项政府支出的抨击。 该法案此前允许各州最晚至2026年3月申报并执行相关支出，在今年3月被叫停，随后5月7日的一项初 步禁令裁决使得16个蓝州以及哥伦比亚 ...