国泰海通｜家电：关税扰动降低，双雄份额提升趋势未改

报告导读： 越南作为对美产能重要基地，视为对美关税谈判风向标，多数国家达成新关税 税率有所降低，关税扰动降低；黑电双雄份额提升趋势未改，全球供应链韧性强。 投资建议： 黑电行业正处于需求复苏与技术升级的窗口期，全球产能布局（尤其墨西哥、越南）是应对关 税挑战的核心策略。中国品牌在高端化和成本控制上的优势，为行业带来韧性，通过灵活产能调配和产品 升级，有望维持增长动能。越南关税落地，预计对美主要产能基地的关税在10%~40%左右区间博弈，较 市场前期46%以上的悲观预期有好转，不确定性基本消除。 TCL电子、海信视像并称"双雄"，凭借技术、产能优势占据全球份额。 2024年全球电视市场扭转连续下 滑趋势，大尺寸电视（80英寸及以上）出货量显著增长，消费者偏好持续增强。中国品牌TCL和海信在全 球市场份额稳步上升，逐渐缩小与三星的差距，并抢占高端市场份额。同时，显示技术进入升级周期，三 星和LG等韩企转向OLED，而黑电双雄聚焦MiniLED技术，作为LCD的升级延续。MiniLED渗透率在中国 受"国补"政策刺激快速提升，中长期有望带动黑电厂商盈利能力增强。中国品牌通过体育营销提升全球品 牌声量。 本公众订阅号 ...