中金：关税又升级了吗？

中金研究 7月4日"大美丽"法案通过后，决定下半年海外市场的三大因素之一的财政和税改已基本尘埃落地（《 全球市场2025下半年展望：共识化的"去美元" 》），特朗普的焦点又再度转向贸易和关税，近期接连宣布了一系列令人"眼花缭乱"的新政策，让市场担心好不容易"消停"了三个月的关税战是否又 面临升级风险。的确，如果不紧密追踪关税变化的话，很容易给人又再度大幅升级的感觉，但市场的反应却出奇的"冷静"，美股反而屡创新高。 那么，到底关税有哪些新变化，是否大幅升级，对宏观环境和资产的路径是否有影响？我们将在本文中梳理更新。 点击小程序查看报告原文 关税有哪些"新变化"？时间"变相"延后、整体税率变化不大、进口份额若包含加拿大、墨西哥以及欧盟则近七成 我们在下半年展望中明确提示，关税作为特朗普本轮任期内的主要财政收入来源，大概率会： 1）继续推进， 即便援引IEEPA加征的"对等关税"面临法院 的限制性裁决，但其仍可能通过301条款、201条款以及232条款来推动关税； 图表：除IEEPA外，特朗普仍可能通过301条款、201条款以及232条款来推动关税 | 类别 | 加征关税的方式 | 针对范围 | 国会立法 特定调查 ...