国泰海通｜策略：商品价格转强，权益分化加剧

风险提示： 数据时效性；宏观环境显著变化；资产走势超预期；地缘摩擦。 报告来源 以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。 报告名称： 商品价格转强，权益分化加剧；报告日期：2025.07.14 报告作者： 方奕（分析师），登记编号：S0880520120005 郭佼佼（分析师），登记编号：S0880523070002 重要提醒 报告导读： 上周（ 7/7-7/11 ），商品延续强势。欧股强于美日。中债熊平，美债熊 陡。金价相对油 / 铜 / 银走弱。美元由贬转升，但欧元 / 英镑相对美元自年初以来仍保 持升值。 跨资产比较：商品价格转强，权益分化加剧。（ 1 ）资产表现： 上周， CRB/ 南华指数上涨且涨幅较上 上周扩大，尤其是 COMEX 铜收盘价大涨 10.9% 。权益表现分化加剧。美股走弱但美元转强。 （ 2 ） 相关性： A 股和港股、美股和日股间较强正相关， A 股和中国国债较强负相关。 A 股与沪金、美元、 REITs 间弱负相关， A 股与印股间弱正相关。与上上周相比， A 股和中国国债间负相关、美股与日股间 正相关的程度进一步下降。 （ 3 ）相对价值： A 股相对国债的风险溢价水平 ...