货币黄金增长规模创2011年以来的历史纪录——2025年Q1跨境资本季度跟踪

文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 李星宇（18810112501） 核心观点 1）2025Q1跨境资本流动格局与2023Q4-2024Q3相似，外资继续净流入而内资继续净流出，只是跨境资本净流出规模扩大至 2021Q1以来的最高水平。2）2025Q1跨境资本净流出的主要源于内资流出4811亿美元，达到2021Q1以来的最高水平。3） 2025Q1内资证券投资流出规模创2011年以来的历史纪录（内资证券投资流出包含"港股通"等渠道）。4）2025Q1货币黄金增长 创纪录，2022年以来央行累计增持1126万盎司黄金。 报告摘要 跨境资本净流出以及内资净流出规模达2021年以来最高水平。 2025Q1跨境资本继续净流出，净流出额为3167亿美元。具体来看，2025Q1内资回流0亿美元，外资流入1954亿美元，外资撤 出310亿美元，内资流出4811亿美元。2025Q1跨境资本净流出的主要驱动因素是内资流出4811亿美元，达到2021Q1以来的最 高水平。哪些因素推动2025Q1内资流出规模大幅扩大？一是中国投资者通过"港股通"和"基金互认"等 ...