【中国电建（601669.SH）】水电工程龙头，受益雅江水电站动工——动态跟踪报告（孙伟风/吴钰洁）

大型水电开发起航，预计带来丰厚建筑工程订单 雅鲁藏布江下游水电工程正式开工，工程位于西藏自治区林芝市。工程主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方 式，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元，工程电力以外送消纳为主，兼顾西藏本地自用需求。据国家审计 署公告数据，三峡工程总投资额为2072亿元，雅鲁藏布江下游水电工程的总投资额约为三峡工程的6倍。根据 水电水利规划建设总院发布的《2023年度中国可再生能源工程造价管理报告》，2023年核准的水电项目平均造 价为20344元/kW，据此推算雅鲁藏布江下游水电工程装机预计为6000万千瓦。通常来说水电项目中永久性建 筑工程占比约为32%-45%，临时工程投资占比约15%-20%，建筑工程相关投资占比约为47%-65%，取区间均值 56%，则雅鲁藏布江下游水电工程能够带来的建筑工程投资量达6720亿元，假设以15-20年建设周期，则每年 有望带来336-448亿元的工程订单量。大型水电工程资金多由中央出资，2025年我国拟发行超长期特别国债1.3 万亿元，其中，8000亿元用于更大力度支持"两重"项目建设，雅鲁藏布江下游水电开发作为我国"十四五"重大 工程项目，项目建设资金 ...