中金缪延亮：稳定币、金融市场和人民币国际化

点击小程序查看报告原文 Abstract 摘要 近期金融市场乃至全社会围绕稳定币相关话题展开诸多讨论，但至今仍存在诸多分歧。例如，稳定币的本质到底是什么，是革命性的创新抑或只是旧有事 物的新马甲？不同群体看待稳定币的视角亦各有不同，我们该如何辩证看待稳定币对金融市场和国际货币体系的影响、抓住其中的主要矛盾？对中国而 言，是否应该考虑参与稳定币的发展？我们提出， 稳定币有潜力成为一种新型的基础设施， 并通过分析 稳定币各参与方的激励相容机制 ， 进而展望稳 定币对金融市场和国际货币体系的潜在影响，并进一步探讨中国的应对之策。我们认为， 基础设施的萌芽期是重要发展机会，发行离岸人民币稳定币或 是中国参与稳定币发展的优先之选；但需注意，稳定币只是推进人民币国际化的"术"，人民币能否成为广受信任的国际货币，根本上取决于"道"，即人民 币的"法理之锚"和"功能之锚"。 稳定币是什么？ 为什么中国要参与稳定币的发展，又该如何参与？我们认为，稳定币具备成为全球金融基础设施的潜力。 如果能够以合理的成本参与到萌芽期的新型基 础设施的建设中来，或有利于金融强国的建设。我们认为有五种比较热门的路径存在较大局限性，不适合实际落地， ...