如何看待近期债券市场行情︱重阳问答

Q： 请问重阳投资，如何看待近期债券市场行情？ A： 7月以来，与此前窄区间震荡不同，债券市场波动幅度明显扩大，下跌态势愈发明显。10年国 债收益率上行超5BP，30年国债收益率上行超8BP上破1.9%，30年国债期货下跌超过1%。 债市调整的诱因是权益和商品市场向上突破。 今年以来，财政货币政策组合拳托底了经济基本 面，央行年初紧流动性和强监管打击了债券多头的积极性，债券收益率底部明确，市场整体从此前 两年的上涨转为窄区间震荡。但从结构上来看，资产荒的背景下资金涌入金融和信用债，交易结构 愈发拥挤和脆弱。10年期和1年期国债收益率利差维持在20BP的历史低位，10年期国开和国债利 差也在8BP的历史低位，AAA 3年城投和产业债利差也下行至37BP的历史低位附近。根据华泰证 券测算，债券基金久期仍然处于2024年以来96%的高分位水平。与此相反，权益资产股东回报不 断提升，性价比不断凸显。今年以来权益市场情绪升温，商品市场也在反内卷政策推动下明显表 现，赚钱效应的逆转驱动部分投机和配置性资金流出债市，形成了明显的股债跷跷板现象。 本材料由上海重阳投资管理股份有限公司（简称"重阳投资"）原创并编辑发布，仅限于 ...