政府就业被高估——7月美国非农数据解读【陈兴团队•财通宏观】

报 告 正 文 新增非农前值被大幅下修。 7 月新增非农就业录得 7.3 万人。然而，前值遭到大幅下修，与上次报告相比， 5 月和 6 月新增非农就业人数被合计共下调 25.8 万人，显示就业水平存在高估。其中， 政府部门是被高估的主要行业 ， 5 月和 6 月合计被下修 11.9 万人。今年年初以来，非农数据不断下调，意味着数据质 量不佳，或与疫情后，机构调查的初次收集率持续走低有关。自 2022 年以来，夏季就业数据均有向下大幅调整， 6 月终值往往会向下修正，而 7 月数据被上 修。例如，在 2023 年和 2024 年， 6 月非农终值分别下修了 10.4 万人和 8.8 万人。 就业市场广泛降温。 7 月失业率上行至 4.2% ， U6 失业率也从 6 月的 7.7% 反弹至 7.9% ，指向就业市场广泛降温。在失业人数上升的同时，劳动参与率下行 至 62.2% ，录得 2023 年年初以来新低；就业率同步下降，永久退出劳动力市场的人数继续增加。整体来看，劳动力市场趋弱。 新增非农就业遭大幅下修。 7 月新增非农就业人数较 6 月回升至 7.3 万人。然而，非农就业前值遭到大幅下修。与上次报告相比， ...