国泰海通 · 晨报0804｜宏观、策略、海外策略

每周 一景：新疆 喀拉峻 点击右上角菜单，收听朗读版 【宏观】 就业的"滞"和价格的"胀"：美联储的两难选择 非农数据：下修幅度超出市场预期。 7月美国非农新增就业数据不及预期，更让市场担忧的是5月和6月数据的大幅下修。从历史上来看，此次非农数据的下 修幅度较为少见，引起了市场对数据质量的疑虑，我们通过与ADP就业数据对比，倾向于认为美国私人部门就业市场确实有所走弱。 中国经济与资本市场发展的熊。形势压力如今已然是共识，股票价格反映的是投资者对未来的预期。也应看到中国转型步伐加快，创新持续涌现；长期利率破 2后，无风险收益系统性下沉；围绕提高投资者回报，资本市场改革纵深提速，"转型牛"得以确立。展望后市股指还有新高，歇脚调整应逆向提高中国仓位。 中国股市"转型牛"的关键动力一：经济转型和新兴业态初露峥嵘。 目前，传统周期动力正在出清、触底和磨底，去库存企稳的能见度在提高。2025年以来， 新技术趋势和新消费动向持续涌现，资本开支开启上升趋势。在"实然"不足的时期，解决问题的"应然"是关键，中国政策的重心向发展倾斜，财政扩表支持 民生、提振消费与改善企业现金流；反内卷的背后是经济治理思路的转变，持续优化和推进是 ...