【招银研究|行业深度】生物医药之创新药出海——从“跟随”到“引领”，国产创新出海加速

■ 客户筛选与银行业务。 （本段有删节，招商银行各行部请登录"招银智库"查看原文） ■ 风险提示。 创新药研发进度不及预期；竞争格局发生较大变化；License out产品被退货，研发投入压力加 大，海外研发进度不及预期；行业政策变动的风险。 相关报告 《生物医药之创新药——ADC行业加速发展，中国力量不容忽视》 《生物医药之减肥药——全球市场需求爆发，紧抓GLP-1产业链机遇》 正文 ■ 医保政策推动下，出海已经是必然选择。 随着老龄化程度不断加深，国内医保收支平衡压力持续增大，也 制约了我国创新药产业的发展。而我国医疗费用支出中商业保险占比仅6.5%，远低于美国、日本等国家，短 期无法支撑创新药械支付。投融资方面，一二级市场融资压力大，激发企业创新出海动力。2021年7月后，A 股和港股IPO难度加大。一级市场投融资逐步趋弱，虽然2024年海外市场一级开始恢复，但国内仍是量价齐 跌。海外市场创新药品定价高，市场空间大。此外，从日本经验来看，创新和出海是打破国内压力的必经之 路。 ■ 中国创新药仍在不断发展，创新能力不断增强。 虽然一二级市场融资压力大，但国产创新药研发热情不 减，创新成果持续增长。海外市场 ...