7月全球投资十大主线

文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 李星宇（18810112501） 核心观点 7月全球大类资产总体表现为：美元（3.19%）>大宗商品（2.00%）>全球股票（1.30%）> 0%>人民币（-0.50%）>全球债券（-1.49%）。 报告摘要 十张图速览全球资产脉络。 1、日本国债流动性的恶化程度已经超越2008年金融危机时的水平 。根据彭博的国债流动性指数，美日以及欧洲主要国家中，日本和法国国债的流动性恶化程 度处于历史高位。其中，日本国债流动性指数已经超越2008年金融危机时的水平，反映了随着日本通胀预期的上升，日本长债收益率持续上行，同时日本国债 市场的流动性也正在迅速恶化，目前彭博日本国债流动性指数已超越2008年雷曼兄弟破产后的水平。 2、美股周期股/防御性股票和与利率挂钩的远期互换利率走势分化 。美国股市周期股相对于防御股的表现和与利率挂钩的远期互换利率密切相关，反映美股周 期股的相对表现受到市场对美联储降息预期的影响。自5月中旬以来，与利率挂钩的远期互换利率持续下行，表明市场消化美联储降息的预期。但周期股相对于 防御股的表现 ...