国泰海通｜轻工：新型烟草行业增长提速，新品市场表现可期

报告导读： 英美烟草 2025H1 业绩印证新型烟草行业兴兴向荣发展趋势。 以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。 报告名称： 新型烟草行业增长提速，新品市场表现可期；报告日期：2025.08.05 报告作者： 刘佳昆（分析师），登记编号：S0880524040004 毛宇翔（分析师），登记编号：S0880524080013 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证 券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为保证服务质量、 控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的 不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 投资建议。 当前全球 HNB 产业进入新一轮的产品生命周期，随各大品牌积极下场进行市场培育，产业规模亦有望加速扩张。 雾化市场上半年承压延续，静候格局改善 。 2025H1 英美烟草雾化电子烟业务实现营收 7.37 亿英镑，同比 -15% ，雾化烟弹销量同比 -13% ，主要系美 国 / 加拿大市场非法产品影 ...