【申万宏源策略 | 一周回顾展望】牛市氛围不会轻易消失

以下文章来源于申万宏源策略 ，作者申万宏源策略 申万宏源策略 . 我们强调体系性、实战性 一、投资者普遍对牛市有期待，但对短期市场的分歧有所加大。总结短期市场面临的阻力： 1. 25Q3市场预期经济回落 + 政策重点是调结构，宏观环境暂时不支持指数向上突破。2. 牛市结构主线尚未确立。牛市中要做动量，但最强动量 应该从牛市的核心叙事中诞生。医药和海外算力是独立高景气，但牛市主线需要内涵外延更大纵深，国内科技突破、全球市占率高的制造业反内 卷，才是潜在的牛市主线方向。 牛市行情逐步启动正在成为市场共识，但对短期市场，投资者仍有较大分歧。我们总结短期市场面临的阻力：1. 反内卷强化了2026年中游制造供 给出清的预期，但市场对需求侧信心仍明显不足。市场预期25H2经济弱于25H1，且政策重点偏向调结构。2026年需求改善线索仍不清晰。这个 宏观组合可能暂时不支持指数向上突破。2. 牛市结构主线尚未确立。牛市中要做动量，但最强的动量应该与牛市核心叙事直接相关。医药更偏向 于独立的产业趋势。而海外算力链是全球AI扩散行情的一部分，但对于A股而言，海外算力链的投资机会是收敛的，分化的。而能够作为牛市主 线的结构线索，应 ...