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国泰海通|宏观:核心CPI续升:动力是什么
国泰海通证券研究·2025-08-10 14:39

往后看,"反内卷"政策对 PPI 的积极影响或有望渐进式地、长期性地释放。 从行业层面来看,当前产能优化相关政策已从煤炭、钢铁、水泥等传统工业领 域,扩展至汽车、光伏、电池等新兴行业。从对 PPI 的影响来看,当前"反内卷"主要涉及行业营收合计占比接近 20% 。 风险提示:房地产走势不确定性仍存;政策力度不及预期。 报告导读: 今年以来,各类消费补贴政策持续支撑耐用消费品价格,带动核心 CPI 同比 持续走高,但也要看到租金、家庭服务等部分服务价格仍呈现修复乏力的态势。接下来, 需重点关注 " 反内卷 " 政策效果的逐步释放,以及内需政策的接续支持。 7 月 CPI 环比上行 0.4% ,符合季节性表现,同比持平。其中,食品 CPI 仍是拖累项,核心 CPI 同比回升至 0.8% ,为 2024 年 3 月以来最高。 从核心 CPI 分项来看, 1 )消费政策补贴类行业涨价动力较充足。 生活用品及服务价格环比上行 0.8% ,显著好于季节性( 0.26% )。除了与" 618 "促 销活动结束、价格反弹有关外,或主要受益于消费补贴政策的支持。另外,可能也和前期地产交易回暖、高温下空调、冰箱、冰柜等换新需求走 ...