【招银研究】美国经济回暖，国内风偏修复——宏观与策略周度前瞻（2025.08.11-08.15）

海外宏观：美国经济回暖 美国经济动能边际回暖。 8月7日，亚特兰大联储GDPNOW模型Q3经济增速预测值升高至2.5%，其中私人消费 增速达到2.0%，剔除库存的私人投资增速达到2.5%，美国经济或已走出Q2阶段性低迷。 美国就业形势依然稳健。 W31首次申领失业金人数22.6万，近期趋势稳定低于季节性水平。W30持续申领失业 金人数197.4万，上行斜率趋势性放缓。总体而言，尽管持续失业人数温和上涨，但首次失业人数保持低位， 就业市场在低波动状态中维持着相对均衡，未来失业率上行空间有限。 美国通胀面临上行压力。 GDPNOW模型Q3服务消费增速预测值达到1.9%，较二季度（1.4%）进一步回暖， 可能逆转服务通胀降温趋势。此外，随着关税协议大范围落地，美国进口关税税率或从8%上行至15%以上， 部分商品价格或进一步上涨。 特朗普提名斯蒂芬·米兰为美联储代理理事，并继续推进下一任美联储主席相关事宜，希望通过施压美联储降 息减少财政付息压力。 当前市场近乎完全定价9月降息25bp，年内降息次数预期稳定在2-3次（50-75bp）。 海外策略：降息交易延续 受到特朗普提名米兰进入美联储理事会的影响，市场继续围绕降 ...