国泰海通 · 晨报0812｜策略、建筑工程、航空航天

【策略 】 风险偏好改善支撑全球权益配置价值 8月维持对A股与美股的战术性超配观点。 近期市场风险偏好改善持续主导大类资产定价，风险资产显著优于避险资产，权益＞商品＞债券。我们对经济景气 预期持续上修、国家高度支持资本市场发展、市场流动性稳定、风险偏好逐渐改善以及微观交易结构稳固优化的A股高度乐观。对经济衰退短期难以证实且降 息概率增加的美股相对乐观。 当前低利率背景对资产配置研究提出了更高要求。 在资本市场高质量发展的政策目标引导下，中长期资金入市成为长期趋势，多元化投资工具的不断丰富为 多资产配置策略提供了良好条件。如果将资产比作食物的话，因子就像是食物中的营养元素，针对因子优化配置，相当于"穿透"食物，调配营养成分，从因子 角度出发进行配置可以做到真正意义上的风险分散。我们从宏观因子构建出发，通过分散宏观超预期风险，构建了科学均衡的SAA（战略性资产配置）方案 （截至7月末年化收益率为9.1%，夏普比指标达到1.57）。基于该方案与宏观经济假设，我们设定权益、债券、商品的战略基准比例为45%、45%、10%， 偏离幅度上限设定为10%。 风险偏好提升是影响当前战术性资产配置的核心因素。 多重因素有望支持 ...