国泰海通｜轻工：看好反内卷背景下浆纸产业链提价持续性

造纸供需矛盾仍存，纸价盈利处于历史较低水平。 截至 8 月第一周，双胶纸、白卡纸价格新低，吨毛利亏损，低于历史十年 20% 分位线，箱瓦纸提价后处 于历史 11-12% 分位水平，毛利低于 10% 分位线 。 箱瓦纸龙头多轮提价， 7 月底至 8 月初提价加速落地 。 7 月以来玖龙多个基地发布多轮提价函，牛卡箱板纸报价累计提涨 30-140 元 / 吨，瓦楞纸报价累 计提涨 60-140 元 / 吨，带动华东、华北、华中再生箱板纸累计涨幅 60-85 元 / 吨， AA 级高瓦累计涨幅 105-130 元 / 吨。从提价落地节奏来看， 7 月底落地明显加速，我们认为主要由于成本端国废价格稳步抬升，促使 7 月中下旬起小厂积极跟随涨价。 瓦楞纸价格涨幅逐步赶上成本涨幅，盈利开始回升 。 25 年一季度箱瓦纸盈利见顶， 7 月纸价回升幅度不及成本涨幅，盈利下行， 8 月瓦楞纸涨幅逐步赶上 成本涨幅，盈利开始回升，箱板纸由于前期主要以再生箱板纸上涨为主，高端箱板纸涨幅有限，总体盈利仍在收窄。 美对巴西木浆关税豁免，龙头浆厂宣布转产、减产，支撑浆价上涨。 7 月 30 日美国对巴西木浆豁免加征 40% 关税，避免了 ...